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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容脑机接口专题报告脑机接口专题报告技术突破与商业化共振，关注脑机接口未来产业技术突破与商业化共振，关注脑机接口未来产业行业研究行业研究 深度报告深度报告医药生物医药生物 医疗器械医疗器械投资评级：优于投资评级：优于大市（维持）大市（维持）1证券分析师：陈曦炳0755-S0980521120001证券分析师：张超0755-S0980522080001证券分析师：彭思宇0755-S0980521060003证券分析师：凌珑021-S0980525070003联系人：贾瑞祥021-证券研究报告证券研究报告|2022026 6年年1 1月月6 6日日请务必阅读

2、正文之后的免责声明及其项下所有内容报告报告摘要摘要2n脑机接口已进入脑机接口已进入“技术突破向商业业化跃迁技术突破向商业业化跃迁”的关键节点的关键节点，锚定，锚定“政策政策+技术技术+场景场景”三重主线。三重主线。当前行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加 Neuralink 量产预期与国内临床突破的催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长。从产品端看，侵入式产品仍在临床试验，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统，以及消费端的安睡仪等。随着芯片、电极、算法等技术的发展，法规标准的不断完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化。n聚焦产业链

3、核心环节与技术路线，优先选择具备壁垒的标的。聚焦产业链核心环节与技术路线，优先选择具备壁垒的标的。上游可关注脑电传感器、核心芯片等硬件供应商，受益于设备量产带来的放量需求；中游重点布局拥有核心专利与临床资源的企业，尤其是侵入式领域技术对标国际、非侵入式场景落地快的龙头；下游可跟踪在康复医疗、工业控制等细分场景形成商业化闭环的标的，同时关注“AI+脑机”“机器人+脑机”的生态协同机会。n风险提示：研发失败风险；产品商业化进度不及预期风险；竞争风险。1ZQUnPxPuMsRqOsRtQuMyQaQ8QaQpNnNmOoQjMoOmNlOoOrO9PnNuNwMnOpQvPrRqQ请务必阅读正文之后

4、的免责声明及其项下所有内容目录目录3脑机接口定义及分类脑机接口定义及分类0101脑机接口相关政策0202脑机接口行业概况0303脑机接口相关公司0404投资机会展望0505请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1 1.1 脑机接口定义与分类脑机接口定义与分类4n脑机接口（脑机接口（Brain-Computer Interface,BCIBrain-Computer Interface,BCI）是大脑电活动与外部设备之间的直接通信链路，可用于读取（解码）或写入（刺激）神经信号，广泛用于运动/言语重建、感觉恢复、神经调控与人机交互等场景。典型的BCI链路系统通常由信号采集、前端硬件、算法

5、解码、效应器/反馈几个部分组成。n脑机接口有多种分类方式脑机接口有多种分类方式，最常见的为按照植入方式分为侵入式、半侵入式、非侵入式以及介入式脑机接口，其中侵入式、半侵入式脑机接口大多归属为III类医疗器械。图：图：BCIBCI系统示意图系统示意图资料来源：维基百科，Brain-X，Journal of Neuroscience Methods，国信证券经济研究所整理图：不同类型脑机接口植入位置图：不同类型脑机接口植入位置资料来源：维基百科，Brain-X，Journal of Neuroscience Methods，国信证券经济研究所整理非侵入式半侵入式侵入式类型特点优势劣势适用场景侵入式

6、电极穿透脑组织；需开颅植入微电极最高时空分辨率带宽高手术/感染/出血风险高脑控假肢、皮层视觉/体感恢复等半侵入式电极置于颅内但不进入脑组织信号质量较高较侵入式安全仍需开颅；电极贴附与长期稳定性需权衡运动/语言皮层接口、长期沟通替代等非侵入式传感器在头皮/体表安全、成本低、可规模化；适合家庭与可穿戴信号衰减大、带宽低、易受运动/肌电干扰消费级冥想/睡眠、注意力监测等介入式电极经血管送至脑血管壁邻近皮层区无需开颅、微创；可长期留置风险转为血栓/栓塞/抗凝管理重度瘫痪者的通信/指令输出等资料来源：维基百科，Brain-X，Journal of Neuroscience Methods，国信证券经济研