中科江南-财政信息化龙头纵向深化+横向延展打开成长空间-221011（20页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中科江南中科江南（301153）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 10 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/软件开发 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 59.9 元 目标目标价格价格 98.33 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)108.00 流通A 股股本(百万股)23.81 A 股总市值(百万元)6,469.20 流通A 股市值(百万元)1,426.31 每股净资产(元)13.48 资产负债率(%)27.85 一年内最高/最低(元)64.00/

2、43.18 作者作者 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 张若凡张若凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521090001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 财政信息化龙头，纵向深化财政信息化龙头，纵向深化+横向延展打开成长空间横向延展打开成长空间 中科江南：国内领先的智慧财政综合解决方案供应商。中科江南：国内领先的智慧财政综合解决方案供应商。公司是国内少数几家全国性的财政信息化建设服务商，基于国库支付电子化相关技术，向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供服务。公司主要产品和服务包括支付电子化解决方案、财政预算管理一

3、体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等。公司近年业绩持续增长，2022 年 9 月，公司发布 2022 年限制性股票激励计划，制定高考核目标，其中对净利润目标为：以 2021 年净利润为基数，2022-2024 年净利润增长率不低于 50%/86%/124%，体现公司信心。财政预算一财政预算一体化系统建设加速，空间广阔体化系统建设加速，空间广阔。2019 年财政部就财政业务系统建设工作，先后印发了 4 个文件，提出由省级财政统建统管的财政核心业务一体化系统建设。2021 年 3 月，国务院印发关于进一步深化预算管理制度改革的意见，明确了中央和地方预算管理一体化建设的时间表和路线图。20

4、22 年 9 月，财政部印发预算指标核算管理办法（试行），明确了 2023 年 7 月 1 日起，全国范围内统一实施。公司作为财政部技术标准制订小组成员，全程参与预算管理一体化相关标准文件制定。截至 2021 年 12 月，公司财政预算管理一体化业务已覆盖 11 个省、165 个地市、1520 个区县的各级预算单位，测算公司业务空间约 7.03 亿元，目前公司预算一体化业务相关验收较少，预计未来收入增长空间较大。国库支付电子化深度卡位，未来有望受益于数字货币。国库支付电子化深度卡位，未来有望受益于数字货币。按照国库集中支付业务电子化管理暂行办法的要求，财政部门、人民银行、代理银行应当分别部署统

5、一的电子凭证安全支撑控件。公司是财政部“电子凭证安全支撑控件升级改造项目”的唯一中标单位，是人民银行、财政部国库资金电子支付标准的主要参与者，深度卡位“电子凭证库”，截至 2021 年 12 月，公司支付电子化业务已覆盖 35 个省、328个地市、2828 个区县的各级预算单位。公司积极探索财政领域数币智能合约应用，与苏州市财政局签订战略合作协议，就国库集中支付电子化数字人民币业务方案进行试点探讨，我们估算公司支付电子化数币改造市场存量空间为 16.97 亿元。拓展行业电子化应用，医保有望成为公司新增长点拓展行业电子化应用，医保有望成为公司新增长点。财政信息化外，公司积极拓展移动通信、税务机关

6、、教育行业、海关等应用领域，大力推行行业电子化应用，为各级政府部门、社会团体、会计师事务所等，提供电子合同、数字函证、电子证照、区块链享票系统等产品及服务。公司已开拓了国家医疗保障局医疗电子票据应用区块链平台及电子票据共享项目、会计行业电子证照、湖南医疗保险基金财务一体化管理系统，并已登记两项医疗保险基金相关软件著作权，以医保基金信息化为代表的行业电子化解决方案有望成为公司新成长点。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司 2022-2023 年营收分别为 10.13/13.16/17.07亿元，归母净利润分别为 2.40/3.22/4.30 亿元。基于可比公司平均估值，给予 20