三人行-深度报告：国内专业的整合营销服务商业务发展势头稳健-221003（26页）.pdf

《三人行-深度报告：国内专业的整合营销服务商业务发展势头稳健-221003（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《三人行-深度报告：国内专业的整合营销服务商业务发展势头稳健-221003（26页）.pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 26 国内国内专业的整合营销服务专业的整合营销服务商，业务发展势头稳健商，业务发展势头稳健 三人行（三人行（605168605168）深度报告）深度报告 分析师：分析师：姚磊 SAC NO：S1150518070002 2022 年 09 月 30 日 投资要点：投资要点：公司简介公司简介 公司是专业从事整合营销服务的综合性广告传媒企业，主营业务包括数字媒体营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。公司成立于 2003

2、年，其后公司与中国移动、中国电信等优质客户建立了长期稳定的合作关系，同时积极拓展业务版图，整合高校媒体网络资源，并于 2020 年 5 月 28 日在上交所上市交易，凭借专业的整合营销服务能力，业务已覆盖全国大部分区域。业务业务优势优势 目前公司主营业务包括数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务三大类。从业绩表现来看，公司 17 年-21 年整体收入快速增长，其中数字营销服务业务在公司业绩中占比非常高，是公司业绩主要的增长来源。近五年来公司的营收保持稳步增长，17-21 年公司营收由 7.58 亿元增长至 35.71 亿元，营收同比增速有所波动但都保持在较高水平，业绩呈现快速增长是报告期

3、内公司拓展如通用别克、东风本田等新的头部汽车客户，同时加大挖掘原有消费品、电信运营商、金融等行业头部存量客户的增量预算所致。盈利预测盈利预测和和投资评级投资评级 公司是专业从事整合营销服务的综合性广告传媒企业在数字媒体营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务三大方面均有较为明显的行业优势。公司目前拥有多行业稳定头部客户，包括伊利、三大运营商、四大银行等头部国企，21 年开拓华润集团、一汽大众、东风本田、一汽丰田等多行业新客户，并在近年来持续开拓新客户与新赛道，业务规模有望持续增长。我们看好公司的发展前景，首次覆盖公司，给予“增持”的投资评级，预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 7.

4、21、10.06 和 12.87 元/股，建议投资者保持长期关注。风险提示风险提示 市场竞争加剧风险，客户集中风险，媒体资源采购价格上涨风险，人才流失风险，经营业绩季节性波动风险，毛利率下降风险，行业政策变化风险，新业务开展不达预期风险。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 2,808 3,571 5,045 6,800 8,509(+/-)%72.1%27.2%41.3%34.8%25.1%息税前利润（EBIT）412 535 823 1,140 1,446(+/-)%77.6%29.9%53.9%38.4%26.9%归母净

5、利润 363 505 732 1,020 1,305(+/-)%87.4%39.2%44.9%39.5%27.9%每股收益（元）5.86 7.25 7.21 10.06 12.87 传媒传媒广告营销广告营销 证券分析师证券分析师 姚磊 评级：评级：增持增持 最新收盘价：80.40 最近半年股价相对走势最近半年股价相对走势-34%-24%-14%-4%6%16%22/322/6三人行沪深300 相关研究报告相关研究报告 公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 深深度度报报告告 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务

6、资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 26 表：三张表及主要财务指标表：三张表及主要财务指标 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万利润表（百万元）元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1,104 780 1,471 2,463 3,764 营业收入 2,808 3,571 5,045 6,800 8,509 应收票据及应收账款 925 1,454 1,639 1,773 1,881 营业成本 2,260 2,816 3,985 5,385 6,756 预付账款