龙磁科技-永磁铁氧体龙头再发力软磁有望带来新增长点-221010（35页）.pdf

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1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：磁材|个股报告 2022 年 10 月 10 日 股票投资评级 龙磁科技龙磁科技（300835.SZ）：推荐推荐|首次覆盖首次覆盖 永磁铁氧体永磁铁氧体龙头再发力龙头再发力，软磁软磁有望有望带来带来新新增长增长点点 个股表现 积极推进扩产，打造规模效应积极推进扩产，打造规模效应 公司是永磁铁氧体行业内迅速成长的企业，目前永磁铁氧体湿公司是永磁铁氧体行业内迅速成长的企业，目前永磁铁氧体湿压磁瓦规模位居全国第二，压磁瓦规模位居全国第二，仅次于横店东磁，仅次于横店东磁，全球前五。全球前五。推进永磁铁氧体产能扩张，力争全球领先。

2、推进永磁铁氧体产能扩张，力争全球领先。2022 年越南二期4000 吨湿压磁瓦项目投产后，公司的铁氧体湿压磁瓦产能为近 4 万吨；到 2024 年，永磁铁氧体湿压磁瓦产能规模达到 6 万吨，在规模上赶超日本 TDK 的同时，技术也做到接近或达到 TDK 的水平。软磁软磁领域“领域“三位一体三位一体”全面推进全面推进点点 目前公司金属磁粉芯已形成 4000 吨/年产能，到年底公司金属软磁粉芯产能将达到 5000 吨；软磁铁氧体设计产能 6000 吨/年，预计将于今年三季度投产；光伏和车载类电感项目一期已进入小批量生产阶段，视客户开发进度投放产能，二期已于近期开工。软磁软磁下游需求行业下游需求行业

3、旺盛旺盛，有望打造第二增长点有望打造第二增长点 软磁材料：软磁材料：2025 年全球各领域的金属软磁粉芯全球需求量为23.1 万吨，2021-2025 年的 CAGR 为 14.2%。其中，光伏领域需求量最大，约为 9.3 万吨，占比总需求约 40.3%；其次是 UPS 电脑领域，占比 23.3%。业绩业绩增长态势良好增长态势良好，永磁湿压磁瓦永磁湿压磁瓦贡献主要利润贡献主要利润 受益于公司订单的持续增长，伴随公司持续推进产品研发与扩受益于公司订单的持续增长，伴随公司持续推进产品研发与扩产，永磁铁氧体、软磁材料等产品有望不断放量，拉动企业业绩增产，永磁铁氧体、软磁材料等产品有望不断放量，拉动企

4、业业绩增长长。2021 年，实现营业收入 8.05 亿元，同比增长 43.91%；实现归属于上市公司股东的利润 1.31 亿元，同比增长 92.05%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.22 亿元，同比增长133.35%。2022 年上半年，公司实现营收 4.48 亿元，同比增长 11.19%；归母净利润 5676.89 万元，同比下降 8.67%；扣非归母净利润 4720.93 万元，同比下降 19.97%。公司净利润下降主要系收入规模扩大，原辅材料价格上涨。盈利预测与盈利预测与估值估值 预计公司 2022/2023/2024 年实现营业收入 10.72/14.11/18

5、.33 亿元，分别同比增长 33.22%/31.65%/29.85%；归母净利润分别为1.63/2.22/2.78 亿元，分别同比增长 24.08%/36.37%/25.32%，对应 EPS分别为 1.35/1.85/2.31 元。以 2022 年 10 月 10 日收盘价 27.25 元为基准，对应 2022-2024E对应 PE 分别为 20.14/14.77/11.78 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。资料来源：iFinD，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价最新收盘价(元）元）27.25 总股本总股本/流通股本流通股本(亿股亿股)1.20/0.68 总市值总市值/流通市值流通市值(

6、亿元）亿元）32.74/18.66 52 周高周高/低低(元）元）52.61/20.28 第一大股东第一大股东 熊永宏 持股比例持股比例 28.54%资产负债率（资产负债率（%）36.37%市盈率市盈率 PE 24.99 研究所 分析师：李帅华 SAC 登记编号：S1340522060001 Email： 研究助理：张亚桐 SAC 登记编号：S1340122080030 Email： (67%)(50%)(33%)(17%)0%17%33%50%67%84%100%117%21/10/1121/11/1121/12/1122/1/1122/2/1122/3/1122/4/1122/5/1122