富创精密-公司深度报告：半导体设备零部件领军企业α及β共振充分受益行业发展-221011（34页）.pdf

《富创精密-公司深度报告：半导体设备零部件领军企业α及β共振充分受益行业发展-221011（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《富创精密-公司深度报告：半导体设备零部件领军企业α及β共振充分受益行业发展-221011（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 20222022 年年 1010 月月 1111 日日 半导体设备零部件领军企业，半导体设备零部件领军企业，及共振及共振充分受充分受益行业发展益行业发展 C C 富创富创（688409.SH688409.SH）公司深度报告公司深度报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：范益民分析师：范益民 S1050521110003 联系人：丁联系人：丁祎祎 S1050122030004 基本数据基本数据 20222022-1010-1010 当前股价（元）105.7 总市值（亿元）221 总股本（百万股）209 流通股本（百万股）45 52 周价格范围（元）105.7-105.7 日均成交额

2、（百万元）3346.52 半导体设备精密零部件的领军企业半导体设备精密零部件的领军企业，营收及利润，营收及利润进入快速上升通道进入快速上升通道 公司主营工艺/结构零部件、模组产品、气体管路四大类产品，工艺完备性领先；公司 2019-2021 年分别实现营业收入2.53/4.81/8.43 亿元，2019-2021 年 CAGR 为 82.5%；公司2019-2021 年归母净利润 CAGR 为 256.3%，营收及归母净利润均处于快速上升通道；公司结构零部件占比约 4 成，气体管路占比快速提升，2021 年占比达 16.3%；随着半导体行业景气度持续高涨和国内半导体设备厂商崛起，公司应用于半导

3、体设备产品的收入占比由 2019 年的 69.7%提升至 2021 年的88.2%，充分受益半导体行业发展进程。公司核心产品占设备价值量公司核心产品占设备价值量 22%22%，对应，对应 20212021 年本年本土客户约土客户约 4040 亿元市场亿元市场 根据 SEMI 预计，2022/2023 年全球半导体设备市场规模有望达 1175/1208 亿美元，对应 2022 年全球半导体零部件规模约为 584/601 亿美元。据测算，公司主要产品工艺/结构零部件、模组产品、气体管路产品占设备市场比重分别为11.8%/5.6%/5%。根据我们测算，公司 2021 年对应本土客户市场规模约为 40

4、 亿元左右，公司 2021 年国内收入为 3.26 亿元，对应市占率仍相对较低，国内发展空间广阔。此外，根据公司部分客户 2022 年中报披露，北方华创/中微公司/拓荆科技/华海清科/芯源微 2022 年上半年营业收入分别增长50.9%/47.3%/364.9%/144.3%/43.7%，叠加设备企业合同负债情况，预计富创精密 2022 年本土客户市场规模将有较大程度增长，市场空间持续增大；未来随着下游晶圆厂扩产及设备国产化率提升，有望持续受益本土客户需求增长。专家专家&技术技术&客户铸造三维竞争力客户铸造三维竞争力，及共振及共振 公司海外专家团队来自北美半导体设备厂商；两次承接“02专项”，

5、突破精密制造、表面处理及焊接技术工艺，是在全球为数不多的能够量产应用于 7 纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商；为客户 A 战略供应商，已经进入国内大部分半导体设备企业客户供应链；预计金属工艺/结构零部件增长主要来自下游设备企业国产化率提升及晶圆厂产能扩张；模组产品有望实现国内份额提升及客户 A 份额占比提升；气体管路产品产能利用率低，所选型号标准化程度高有望上量，预计有望实现国内外需求双增长。公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 盈利预测盈利预测 预测公司 2022-2024 年收入分别为 14.5

6、/21.9/31.6 亿元，EPS 分别为 1.14/1.73/2.49 元，当前股价对应 PE 分别为93/61/42 倍，考虑到公司作为国内半导体零部件领军企业，具备客户/技术/团队优势，国内外市场空间广阔，预计随着后续产能逐步落地，有望充分受益于本土半导体设备国产化进程，实现收入及利润快速增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 单一大客户依赖风险；研发不能紧跟工艺制程演进及半导体设备更新迭代的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争的风险；技术人才流失与核心技术泄密的风险；募投项目建设进度不及预期等；预测指标预测指标 2021A2021A 2022E2022E 2023E202