富创精密-设备零部件龙头半导体上游砥柱-221009（28页）.pdf

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1、 请阅读最后一页的重要声明！N 富创(688409)/半导体/新股发行与上市定价报告/2022.10.9 设备零部件龙头，设备零部件龙头，半导体上游砥柱半导体上游砥柱 证券研究报告 发行上市资料发行上市资料 发行价(元)69.99 发行市盈率 0.00 发行新股数(万股)0.52 发行后总股本(万股)20,905.33 分析师分析师 张益敏张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 财务指标财务指标 2021 年 销售毛利率(%)32.04 销售净利率(%)14.40 ROE(%)12.87 营业收入增幅(%)75.21 净利润增幅(%)35.28 资产负债率(%)56.00 流动

2、比率 1.56 速动比率 1.16 每股经营性净现金流量 1.00 每股净资产（元/股）6.68 核心观点 核心逻辑：核心逻辑：国产半导体设备零部件领先企业，同时获得海外大客户和北方华创等国内企业的认可，充分受益于全球半导体设备景气周期和国产替代主线；公司产品布局全面、技术积累深厚；已突破 7nm 制程半导体设备零部件产品，在手订单占比达到 5.02%，在国内卡位突出。富创精密成立于富创精密成立于 2 2008008 年，是一家专精半导体精密零部件制造的企业。年，是一家专精半导体精密零部件制造的企业。公司主要产品包括工艺零部件、结构零部件、气体管路、模组等。公司具有完备的生产工艺，获得国内外多

3、家半导体设备厂商认证。成立以来，公司持续加大研发投入，不断拓展产品品类，通过客户 A 的 39 项大类特种工艺认证。报告期内，公司年均向客户交付首件零件种类超过 3000 种，首件实现量产种类超过 2000 种。对应细分市场颇具规模，国产替代空间广阔对应细分市场颇具规模，国产替代空间广阔：半导体设备零部件品类繁多，可以分为机械加工类、电气类、机电一体类、气体/液体/真空系统类、仪器仪表类、光学类等大类，根据我们测算，2021 年全球半导体设备零部件市场规模约为 367.5 亿美元，其中富创精密所涉及的机械加工类/管路类市场规模分别为 110.25/91.88 亿美元。目前国内机械加工件的国产化

4、率约为12%，气体/液体/真空零件的国产化率约为 8%，国产替代空间广阔。客户资源优质，技术积累深厚，充分受益设备需求增长客户资源优质，技术积累深厚，充分受益设备需求增长。公司的海外客户包括客户 A、东京电子等；国内客户包括北方华创、中微公司、拓荆科技等，均为头部厂商。公司两次承担“02 重大专项”，掌握精密机械制造工艺、表面处理特种工艺等精密零部件关键技术；2021年公司研发支出7420万，占营收比例 8.8%。同时公司与设备厂商合作，研发下一代制程所需的高水平零部件。目前公司 7nm 零部件已供应包括刻蚀，沉积，高温扩散在内的多种设备，2021 年贡献营收 2194 万，体现强大技术实力。

5、投 资 建 议：投 资 建 议：我 们 预 计 公 司 2022/2023/2024 年 实 现 归 母 净 利 润2.13/3.15/4.70 亿元，EPS 为 1.02/1.51/2.25 元/股。公司新股发行价格为 69.99 元/股，对应 2022/2023/2024 年 PE 为 68.64/46.42/31.10 倍。风险提示：风险提示：新工艺技术研发慢于预期；中美贸易战加剧导致海外收入萎缩；全球半导体行业整体步入下行周期。盈利预测:Table_Forcast1 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）481 843 1438 2142 32

6、17 收入增长率（%）89.94 75.21 70.54 48.94 50.22 归母净利润（百万元）94 126 213 315 470 净利润增长率（%）380.43 35.28 68.53 47.87 49.25 EPS（元/股）0.65 0.81 1.02 1.51 2.25 PE 0.00 0.00 68.64 46.42 31.10 ROE（%）10.20 12.07 4.58 6.34 8.65 PB 0.00 0.00 3.14 2.94 2.69 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 新股发行与上市定价报告新股发行与上市定价报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要