轮胎行业系列深度：趋势持续上行-221006（61页）.pdf

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1、轮胎行业系列深度之四：趋势持续上行国海证券研究所李永磊(分析师)董伯骏(分析师)S0350521080004S评级：推荐(维持)证券研究报告2022年10月06日汽车零部件请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告化工行业周报：二氯甲烷、双酚A价格上涨，玲珑与中国龙工战略合作（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏2022-09-25化工新材料周报：2021年国内集成电路全行业销售额首破万亿，石大胜华签订多项新能源材料投资框架协议（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏2022-09-24制冷剂行业深度报告之一：三代制冷剂成主流，看好未来景气上行

2、（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊2022-09-20化工新材料周报：300辆氢能汽车将在青岛开跑，江化微非公开发行A股股票（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏2022-09-19基础化工行业周报：制冷剂和磷肥价格上涨，海运费价格继续回调（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏2022-09-19-0.07990.00880.09760.18640.27520.3640汽车零部件沪深300相对沪深300表现表现1M3M12M汽车零部件-13.24%-10.50%1.00%沪深300-6.65%-15.16%-21.81%RUlZeXnVzWaXpUqXaQcM6MsQrRnPnPkPqRoOjMmNq

3、Q9PnMnNxNsQsQvPqRyR请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/09/30EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E601966.SH玲珑轮胎18.200.580.731.9763.0225.009.22买入601058.SH赛轮轮胎10.120.450.681.1332.8714.838.99买入002984.SZ森 麒 麟28.941.161.932.8630.6614.9810.10买入601500.SH通用股份3.690.

4、010.140.21534.0026.8917.56买入000589.SZ贵州轮胎4.450.4015.38未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要：一季度拐点已现，二季度继续好转核心提要：一季度拐点已现，二季度继续好转原材料价格高位回落，海运费下降，预计原材料价格高位回落，海运费下降，预计Q3Q3继续好转继续好转2022Q2原材料价格回落，中国及泰国海运费下降，叠加乘用车销量提升，乘用车胎配套市场需求会暖，预计Q3轮胎行业业绩持续好转。季度数据：季度数据：Q2Q2营收波动，利润增长营收波动，利润增长

5、受疫情影响，国内需求下滑，二季度玲珑轮胎、佳通和通用股份营业收入和营业成本环比下滑，其他公司营业收入和营业成本环比增长。二季度海运费大幅回落，原材料价格略有下降，多家轮胎上市公司净利率环比增长，其中玲珑轮胎、风神股份两家环比增幅较大。2022H1玲珑泰国工厂营收为23.38亿元，环比增加1.94%；赛轮越南（不含ACTR）营收为24.94亿元，环比增加28.47%；赛轮柬埔寨工厂营收为2.54亿元；森麒麟泰国营收为14.29亿元，环比增加31.26%；赛轮和森麒麟海外工厂的营收大幅增长，主要得益于新产能投放。玲珑泰国、森麒麟泰国和赛轮（越南）的净利率水平相近，2022H1玲珑泰国净利率环比提升

6、，森麒麟泰国和赛轮（越南）净利率环比下降。2022H1玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟扣除海外基地之后的净利率环比都有提升。柬埔寨工厂首次实现盈利，净利润为940万元。年度数据：国内外均下滑，但海外市场盈利优于国内年度数据：国内外均下滑，但海外市场盈利优于国内2021年，中国轮胎A股上市公司的整体国内营收基本维持不变，整体海外市场营收同比增加；受海运费和原材料价格上涨影响，A股上市轮胎企业国内市场的毛利率大幅下滑，处于过去10年的历史最低水平，同比降幅在3.02-9.66个百分点。海外市场的毛利率也出现下降，下降幅度在5.49-14.28个百分点之间。下降后的海外市场毛利率仍处于较高范围内，部分企业