富创精密-深度报告：国内半导体设备零部件龙头穿越周期快速成长-221009（25页）.pdf

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1、证券研究报告|深度报告|半导体 http:/ 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 富创精密(688409)报告日期：2022 年 10 月 09 日 国内半导体设备零部件龙头穿越周期快速成长国内半导体设备零部件龙头穿越周期快速成长 富创精密富创精密深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司专注于半导体精密设备零部件生产，是国内少有通过海外一流设备厂商技公司专注于半导体精密设备零部件生产，是国内少有通过海外一流设备厂商技术认证的公司之一，客户涵盖应用材料、东京电子、北方华创、拓荆科技等国术认证的公司之一，客户涵盖应用材料、东京电子、北方华创、拓荆科技等国内外一流厂商。在行业需求持续景气及零

2、部件国产化驱动下，公司产能逐步释内外一流厂商。在行业需求持续景气及零部件国产化驱动下，公司产能逐步释放，规模效应凸显，公司业绩有望穿越周期持续成长。放，规模效应凸显，公司业绩有望穿越周期持续成长。国内半导体设备零部件龙头企业，业绩持续高速增长。国内半导体设备零部件龙头企业，业绩持续高速增长。公司是国内半导体设备零部件龙头企业，也是国内少有的纯半导体设备零部件厂商，主营产品为工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路，对应 2022 年全球市场规模预测有望突破 250 亿美元。受益于下游晶圆厂商扩产及国产替代浪潮兴起，2021 年公司营收 8.43 亿元，yoy+75.21%，归母净利润 750

3、0 万元，yoy+136.78%。公司目前处于持续放量的快速发展期，主要产品工艺和结构零部件产能利用率保持 90%的高水平状态，后续随着公司产能释放和募投基地投产，营收和利润有望持续快速提升。市场空间逾市场空间逾 600 亿美元，海外企业占据先发优势，国内企业成长空间广阔。亿美元，海外企业占据先发优势，国内企业成长空间广阔。半导体设备零部件占半导体设备成本超 50%，品类繁多，不同厂商覆盖方向差异较大，根据我们测算，2022年半导体设备零部件市场空间将突破 600亿美元，同比增速近 7%。晶圆厂商扩产驱动半导体设备市场扩容，从而带动上游半导体零部件需求，行业景气度向好。半导体精密零部件业内多数

4、企业仅专注于少量工艺，因此全球竞争格局相对分散。根据芯谋数据，2020 年全球精密零部件厂商主要来自美、日、欧三国，合计占据约 98%的市场份额，五大半导体零部件厂商分别为京瓷、Edwards、UCT、MKS、Ichor，合计收入超过80亿美元，国内厂商在高端半导体设备零部件市场与海外企业差距明显，仅富创精密、新莱应材、万业企业（肯发）等少数厂商进入海外主流设备厂商供应链，市占率提升空间广阔。随着晶圆先进制程渗透率提高，对设备零部件的精密度、洁净度、耐腐蚀性也提出了更高的要求，国产零部件厂商有望优享国内晶圆厂逆周期投资+设备国产化+零部件国产化的红利穿越周期快速成长！产品产品+客户客户+研发研

5、发+扩产齐头并进，打造世界一流半导体设备零部件供应商。扩产齐头并进，打造世界一流半导体设备零部件供应商。公司具备可满足严苛标准的精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接、组装、检测等多种制造工艺，工艺完备性在全球行业内少有。目前可量产的产品超千种，为全球少有的多品类产品提供商之一，部分产品已应用于 7nm制程半导体设备。公司产品品质优秀，应用材料是公司的第一大客户，营收占比超 50%，其余海外客户包括东京电子、日立、VAT 等国际主流设备厂商，此外，公司近年持续发力国内市场，营收比重不断提升，北方华创、拓荆科技、中微公司等国内主流设备厂商均为公司重要客户。公司注重自主研发和创新，先后承担“IC 设

6、备关键零部件集成制造技术与加工平台”和“基于焊接和表面涂覆技术的大型铝件制造技术开发”两项“国家科技重大专项（02专项）”项目，2021年研发费用率 8.8%，显著高于同行业海内外可比公司。当前行业景气度持续旺盛，公司产品供不应求，产能聚焦高附加值产品订单，随着南通、北京、沈阳三大生产基地产能逐渐释放，规模效应凸显，公司业绩成长性/确定性兼备。盈利预测与估值盈利预测与估值 公司作为国内半导体设备零部件龙头厂商，面对下游晶圆厂大幅扩产及零部件国产化推进，头部效益明显，预计公司未来三年营收为 14.82/21.93/32.27 亿元，同比增长 75.77%/48.01%/47.12%；实现归母净利