【弘业期货】油脂年报：油脂：政策扰动增加，油脂间有分化-251231（15页）.pdf

1、油脂油脂年报年报2022025 5 年年 1212 月月1投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可【20112011】14481448 号号研究员：研究员：陈春雷陈春雷从业资格证号：从业资格证号：F3032143F3032143投资咨询证：投资咨询证：Z0014352Z0014352段怡雯段怡雯从业资格证号：从业资格证号：F03131526F03131526油脂油脂年报年报2022025 5-12122025 年，油脂价格波动较大，有所分化，菜油重心上移，高位震荡，豆棕先抑后扬，菜油价格主要受到中加关系影响供应收缩影响，棕榈油价格受供应和生产政策主导，豆油震荡运行，中美关系影响市场

2、情绪。2026 年，产地棕榈油产量有收缩预期，马棕库存仍有压力，B50 政策支撑棕榈油需求，关注 B50 政策实行情况，印尼棕榈油出口有收紧可能。豆油方面，2026 年，全球大豆供应预计宽松，巴西大豆有丰产预期，中美贸易关系改善，国内大豆供应预计宽松。国内豆油产量和库存仍处高位，关注美国生柴政策落地。全球菜籽供应宽松。同时中国是否对加菜籽反倾销政策做出改变以及开放澳洲菜籽商业购买将影响未来菜籽供应情况。若 2026 年中加关系有所改善，那么国内菜油将供需宽松，关注中加关系菜籽供应情况。摘要：摘要：油脂油脂年报年报2022025 5 年年 1212 月月2目目录录一、行情回顾一、行情回顾.4 4

3、二、二、国际油脂供需国际油脂供需.6 6（一）（一）豆油豆油.6 6（二）（二）棕榈油棕榈油.7 7（三）菜油（三）菜油.9 9三、国内油脂供需三、国内油脂供需.1 10 0（一一）豆油豆油.1 10 0（二二）棕榈油棕榈油.1 11 1（三三）菜油菜油.1 12 2四、总结与展望四、总结与展望.1 13 3油脂油脂年报年报2022025 5 年年 1212 月月3图表目录图表目录图表图表 1 1 国内油脂期货收盘价国内油脂期货收盘价.5 5图表图表 2 2CBOTCBOT 大豆期货大豆期货.5 5图表图表 3 3CBOTCBOT 豆油期货豆油期货.5 5图表图表 4 4BMDBMD 棕榈油期

4、货棕榈油期货.5 5图表图表 5 5全球大豆产量全球大豆产量.6 6图表图表 6 6美国大豆产量美国大豆产量.6 6图表图表 7 7马来棕榈油产量马来棕榈油产量.8 8图表图表 8 8马来棕榈油库存马来棕榈油库存.8 8图表图表 9 9印尼棕榈油产量印尼棕榈油产量.8 8图表图表 1010 印尼棕榈油库存印尼棕榈油库存.8 8图表图表 1111 马来棕榈油出口量马来棕榈油出口量.9 9图表图表 1212印尼棕榈油出口量印尼棕榈油出口量.9 9图表图表 1313印尼棕榈油国内消费量印尼棕榈油国内消费量.9 9图表图表 1414全球菜籽产量全球菜籽产量.1 10 0图表图表 1 15 5大豆进口量

5、大豆进口量.1 11 1图表图表 1 16 6大豆到港量大豆到港量.1 11 1图表图表 1 17 7 油厂压榨量油厂压榨量.1 11 1图表图表 1 18 8豆油产量豆油产量.1 11 1图表图表 1 19 9豆油商业库存豆油商业库存.1 11 1图表图表 2020豆油出口豆油出口.1 11 1图表图表 2 21 1棕榈油进口量棕榈油进口量.1 12 2图表图表 2 22 2棕榈油库存棕榈油库存.1 12 2图表图表 2 23 3棕榈油成交量棕榈油成交量.1 12 2图表图表 2 24 4 菜籽进口量菜籽进口量.1 13 3图表图表 2 25 5菜籽压榨量菜籽压榨量.1 13 3图表图表 2

6、 26 6菜籽库存菜籽库存.1 13 3油脂油脂年报年报2022025 5 年年 1212 月月4一、行情回顾2025 年，国内油脂价格波动幅度较大，油脂品种间有所分化。其中棕榈油走势先抑后扬，菜油由于中加关系影响供应偏紧，价格重心上移，高位震荡，豆油震荡运行。2025年油脂市场受宏观政策，生物柴油政策、供需变化和原油价格波动等多种因素影响。一季度，油脂价格重心上移，油脂市场受供应收紧与需求预期博弈影响，菜油表现强于豆棕。棕榈油方面，东南亚进入季节性减产期，市场关注马来西亚和印尼的降雨及库存变化，B40 政策延期。豆油方面，南美大豆丰产，国内大豆抛储，豆油库存维持中位。菜油库存持续累库同比高位