【研报】商贸零售行业：壹网壹创、豫园股份切入新领域爱婴室完善供应链美团盈利持续改善-20200531[23页].pdf

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1、 1 壹网壹创、豫园股份切入新领域，壹网壹创、豫园股份切入新领域，爱婴室爱婴室 完善供应链，完善供应链，美团盈利持续改善美团盈利持续改善 壹网壹创：收购浙江上佰落地，标的公司未来三年业绩目标壹网壹创：收购浙江上佰落地，标的公司未来三年业绩目标CAGR29.2%CAGR29.2%，赛，赛 道拓宽有望迎来跨越式发展， 继续推荐道拓宽有望迎来跨越式发展， 继续推荐。 公司原本主要经营领域为护肤美妆， 通过此次收购切入家电家具领域，成功拓展品类，与原有主业将起到较好的 协同作用，还有望和浙江上佰优势互补、共同拓展延伸产业链。交易完成后 浙江上佰将并表，以2019年业绩计（2019年壹网壹创业绩2.19

2、亿元） ，有望增 厚业绩9%。疫情催化化妆品公司线上转型，为公司带来机遇，公司中长期 发展方向：1）扩品牌：公司目前已与百雀羚、三生花、伊丽莎白雅顿、欧 珀莱、OLAY等品牌稳定合作，2020年新增丸美、艾杜纱等。2）扩品类：收 购浙江上佰（家电类TP）51%股权拓展延伸产业链，19年底公司新签潮玩品 牌泡泡玛特，尝试新品类；3）扩平台：目前天猫、唯品会平台运营较成熟， 19年和京东合作，未来有望拓展拼多多等新渠道。 豫园股份：拟豫园股份：拟12.0712.07元元/ /股收购金徽酒股收购金徽酒30%30%股权切入白酒，消费板块布局再下股权切入白酒，消费板块布局再下 一城一城。公司坚持“产业运

3、营+产业投资”双轮驱动，此次围绕家庭快乐消费 产业， 在大食品领域布局白酒赛道， 有望与公司多个产业集群形成协同效应。 从公司核心逻辑来看，好产品+产业协同+人员治理持续优化，推动百年珠 宝老字号成长焕发新生。公司珠宝时尚业务19年展店提速+餐饮业务菜系 品类扩大+旅游业务发展稳健向好+时尚地标业务3年业绩承诺，助力公司业 绩稳增长。复星集团2018年7月二次增持实现绝对控股，大股东资源倾斜 助力公司扩大资本运作空间，协助公司有效梳理管理体制和体系，助力多元 业态下消费客户获取及网点设臵的协同效应，为企业管理机制增加弹性。 多次股权激励绑定核心高管， 行权条件绑定2018-22年公司业绩复合增

4、速不低 于12%，有望对公司未来业绩稳健增长实现良好绑定。 爱婴室：拟收购上海稚宜乐商贸有限公司，进一步完善母婴产业链，继续重爱婴室：拟收购上海稚宜乐商贸有限公司，进一步完善母婴产业链，继续重 点推荐。点推荐。标的公司为日本TOYROYAL皇室玩具在大陆独家代理销售，皇室 玩具核心消费群体与公司高度匹配，且发展空间较大，此次收购有利于完善 公司在玩具品类上的竞争力，并扩大公司线上销售渠道。从疫情恢复情况来 看，进入二季度以来，公司多方面渐回暖：客流恢复八成以上，整体营收恢 复约9成，商品结构逐渐恢复，毛利率向好；且疫情倒逼加速线上化，自有 APP、到家小程序、直播以及门店到家业务得到较快增长，

5、线上线下一体化 加速推进。目前销售逐步回暖，且中长期逻辑不变，预计2020-2021年公司将 以展店+同店+次新店成熟将驱动业绩进入高速增长通道，同时受益自有品 牌占比提升有望持续优化盈利能力，2020年虽因疫情影响短期放缓，但全年 来看业绩增长稳健，当前股价对应2020/2021年估值分别为25x/20 x，继续重 点推荐。 美团点评发美团点评发布布20202020年年Q1Q1季报：季报： 整体收入受疫情影响业绩承压， 实现营业收入 167.5亿元/-12.6%， 毛利率同比提升4.6pct至31.0%； 经调整净利润为-2.2亿元， 同比去年同期-10.5亿元收窄，净利率-1.3%。交易用

6、户（近12个月）达4.5亿 /+8.9%，活跃商家数（近12个月）达610万/+5.0%，每位交易用户平均每年 交易笔数达26.2/+5.3%。分板块来看，1）餐饮外卖：疫情影响下供给侧短 缺带来外卖订单量下降，营收有所下降，但盈利同比改善、单笔订单平均价 值增长。2）酒旅及到家业务：受疫情影响较为明显，营收、业绩有所下降， Tabl e_Ti t l e 2020 年年 05 月月 31 日日 商贸零售商贸零售 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选