【研报】纺织服装行业：终端销售持续恢复制造端伴随海外解封期待逐步好转-20200513[24页].pdf

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1、 行业报告行业报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 纺织服装纺织服装 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 13 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 中性(维持评级) 上次评级上次评级 中性 作者作者 范张翔范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 纺织服装-行业研究周报:淘宝首推 C2M 战略，相关概念股领涨，继续推荐 超跌龙头公司 2020-03-30 2 纺织服装-行业研究周报:终端需求 处于缓慢回升阶段，建议持续关注超跌 优质龙头企业 2020-03-23 3 纺织服装-行业研究周报:上周纺服

2、板块涨幅居前列，疫情概念股领涨 2020-03-09 行业走势图行业走势图 终端销售持续恢复，制造端伴随海外解封期待逐步好转终端销售持续恢复，制造端伴随海外解封期待逐步好转 2020Q1 纺服板块受疫情影响较大，短期业绩承压。纺服板块受疫情影响较大，短期业绩承压。 我们选取 SW 纺织服装板块进行观测，2020Q1 纺服板块营收增速为-27.02%，较 2019Q1 同期相比下降 28.12pct，环比 2019Q4 下降 33.94pct。2020Q1 纺服板块归 母净利润增速为-80.69%，较去年同期相比下降 83.39pct，环比下降 83.57pct。从业 绩来看， 2020Q1 纺

3、服板块业绩降幅较大， 主要系在疫情影响， 行业内复产复工延迟； 同时居家隔离使得线下渠道销售受影响较大，从而影响板块内公司业绩。从估值水 平来看，低于历史均值。 总结和展望：危中存机，纺织制造板块订单总结和展望：危中存机，纺织制造板块订单在在 5 月有恢复迹象，但月有恢复迹象，但仍仍存在较大不确存在较大不确 定性；定性；品牌服饰端期待终端销售持续恢复品牌服饰端期待终端销售持续恢复 1）纺织制造板块）纺织制造板块：5 月海外部分月海外部分国家国家逐步进入解封期，部分产业恢复生产逐步进入解封期，部分产业恢复生产，但仍存，但仍存 在较大不确定性，在较大不确定性，订单恢复情况订单恢复情况仍仍需观察。需

4、观察。2020 年一季度，由于疫情影响，2 月份 生产企业推迟复工复产， 对于各纺织企业的生产经营进度造成了一定的压力和挑战， 也使得部分订单推迟交付；3 月以来由于全球疫情爆发，多家国际服装品牌巨头暂 时关闭疫情严重地区的门店，需求端受到影响，对于 Q2、Q3 季度的订单产生影响， 从而影响纺企全年的业绩。5 月部分海外国家，开始逐步解封，将有利于我国纺企月部分海外国家，开始逐步解封，将有利于我国纺企 出口订单的恢复。但出口订单的恢复。但由于目前海外疫情的不确定性仍存，由于目前海外疫情的不确定性仍存，订单恢复情况仍需观察订单恢复情况仍需观察， 且若海外疫情不出现反复，能够得到有效控制，我们认

5、为订单且若海外疫情不出现反复，能够得到有效控制，我们认为订单排产和确认收入排产和确认收入也预也预 计集中计集中 2020Q3 季度， 所以季度， 所以， 我们预计在三季度之前纺织制造板块的不确定性较大。， 我们预计在三季度之前纺织制造板块的不确定性较大。 但与此同时，我们通过本次疫情，可以看到行业也加速进行整合，具备良好营运能 力的龙头企业在疫情过后市场份额预计将进一步提升。由此，该板块我们建议持续 跟踪优质制造企业龙头标的（虽短期受到疫情影响，但长期投资逻辑和投资趋势不 改） ：申洲国际、健盛集团等。 2）品牌服饰板块：从品牌端来看，我们认为目前随着国内疫情的逐步稳定，终端）品牌服饰板块：从

6、品牌端来看，我们认为目前随着国内疫情的逐步稳定，终端 线下客流将持续恢复。线下渠道：线下客流将持续恢复。线下渠道：根据汇客云平台的数据，2 月月由于线下客流锐减 后，商场日客流为 4400+；3 月月疫情尚未稳定，客流虽相比 2 月略有好转，但恢复 程度较弱，场均日客流增至 8800+；4 月月由于境外输入病例及对疫情反复的担忧， 客流恢复程度有限；但各地开始发放消费券，促终端销售回暖，对于终端需求复苏 具有一定的刺激作用，4 月客流进一步回暖，场均日客流增长 12600+。从从 5 月线下月线下 数据来看，数据来看，根据“全国购物中心客流回暖监测”显示， “五一”小长假期间，全国购 物中心平