电力设备及新能源行业深度研究报告：前瞻新技术之二动力电池无热蔓延技术-220929（20页）.pdf

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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 电力设备及新能源电力设备及新能源 2022 年年 09 月月 29 日日 电力设备及新能源行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）前瞻前瞻新技术新技术之之二二：动力电池动力电池无热蔓延技术无热蔓延技术 新能源车新能源车的召回事件频发，安全问题成为达摩克里斯之剑。的召回事件频发，安全问题成为达摩克里斯之剑。2022 年 7 月比亚迪因电池安全问题召回 52928 辆唐 DM 车型；根据国家市场监督管理总局缺陷产品管理中

2、心公布的数据梳理发现，22H1 我国共发布相关汽车召回公告 61个，涉及缺陷车辆约 254.7 万辆，其中在新能源汽车方面，共有 11 个品牌发布召回公告 16 个，涉及缺陷车辆超 32.49 万辆。安全问题迫使各行业加速推出“无热蔓延”的电池技术方案。各企业各企业的无热蔓延技术的无热蔓延技术方案差异性较大，方案差异性较大，材料热稳定性是根本，系统防护是材料热稳定性是根本，系统防护是设计重点。设计重点。刀片电池的实验视频使得针刺成为评定电池安全的重要依据，针刺实验模拟的是电芯内部短路造成热量瞬间释放的过程。比亚迪选择全面切换至稳定性更佳的磷酸铁锂材料，其他选择三元材料的企业则希望通过加强电池系

3、统防护设计，实现整包通过针刺实验。三元材料的热防护解决方案可划分三元材料的热防护解决方案可划分为为三类三类：1.第一第一类类方案：方案：被动式防护，被动式防护，麒麟电池是典型麒麟电池是典型。以疏堵结合（散热+隔热）为设计中心，通过控制加强散热、隔热能力为主要技术手段，实现电池包内仅少量电芯热失控，整包外无明火。2.第二类方案：主动式第二类方案：主动式防护，防护，喷淋系统与大数据监控。喷淋系统与大数据监控。巧妙的电池系统冷却液管路设计，热失控时刻可精准灌注大量冷却液，实现主动定向灭火。后台大数据挖掘，充分利用电池系统智能管理与充电系统，主动发现、主动防护、尽早发现存在安全风险的电池。3.第三第三

4、类类方案：提高材料级热稳定性，实现本征安全。方案：提高材料级热稳定性，实现本征安全。提高正负极、隔膜、电解液、集流体等材料的热稳定性，目前已知可行的技术路线包括：磷酸锰铁锂与三元混用、复合集流体等。无热蔓延技术将逐步普及，动力电池及新能源车的安全性能都将大幅提升。无热蔓延技术将逐步普及，动力电池及新能源车的安全性能都将大幅提升。有助于打消消费者对新能源车安全问题的顾虑，解决新能源车的安全短板，促进新能源车的销量。投资建议：投资建议：安全问题改善有助于消除购买者的疑虑，促进新能源车销量，利安全问题改善有助于消除购买者的疑虑，促进新能源车销量，利好上下游产业链。好上下游产业链。建议关注：建议关注：

5、1）动力电池：宁德时代；2）磷酸锰铁锂正极：德方纳米；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）隔膜：星源材质；5）复合集流体：东威科技、万顺新材、鼎胜新材；6）热管理：高澜股份、银邦股份、科创新源；7）电解液：新宙邦。风险提示：风险提示：新能源车销量不及预期、新车上市进程不及预期，原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB（倍）（倍）简称简称 股价（元）股价（元）2022E 2023E 2024E

6、 2022E 2023E 2024E 2022E 评级评级 宁德时代 429.50 10.40 15.48 19.44 41.29 27.74 22.09 9.63 强推 德方纳米 304.10 10.79 15.43 19.68 28.20 19.71 15.45 6.28 强推 星源材质 21.12 0.64 1.03 1.53 33.11 20.56 13.81 5.30 强推 新宙邦 42.96 2.70 3.39 4.12 15.94 12.67 10.42 3.89 强推 天赐材料 46.60 2.44 2.92 3.70 19.11 15.95 12.58 7.67 强推 中一科