【中航期货】铝年报：铝价中枢有望稳步上移-251226（25页）.pdf

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2、位，市场判断这不会改变美联储的宽松基调，海海海海外外外外流流流流动动动动性性性性环环环环境境境境继继继继续支撑风险偏好。续支撑风险偏好。续支撑风险偏好。续支撑风险偏好。国内方面，中央经济工作会议等重磅会议已为2026年定下“稳稳稳稳增增增增长长长长、扩扩扩扩内内内内需需需需”的的的的清清清清晰晰晰晰基基基基调调调调，具具具具体体体体政政政政策策策策虽虽虽虽待待待待落落落落地地地地，但但但但明明明明确确确确的的的的信信信信号号号号已已已已为为为为市场情绪提供了坚实边际支撑市场情绪提供了坚实边际支撑市场情绪提供了坚实边际支撑市场情绪提供了坚实边际支撑。氧化铝氧化铝氧化铝氧化铝：氧化铝仍在产能释放阶

3、段，但受到成本压力，预计新增与减产并行，下游需求受到4500万吨电解铝产能天花板限制，难以贡献增量。氧化铝建议区间思路对待，氧化铝产能释放过剩格局上方承压、同时下方成本支撑，或迎来阶段性有扰动，运行区间或在建议区间思路对待，氧化铝产能释放过剩格局上方承压、同时下方成本支撑，或迎来阶段性有扰动，运行区间或在建议区间思路对待，氧化铝产能释放过剩格局上方承压、同时下方成本支撑，或迎来阶段性有扰动，运行区间或在建议区间思路对待，氧化铝产能释放过剩格局上方承压、同时下方成本支撑，或迎来阶段性有扰动，运行区间或在2400240024002400-3000300030003000，重重重重点点点点关关关关注

4、注注注成成成成本本本本变变变变动动动动、几几几几内亚矿石扰动、国内产能出清政策等内亚矿石扰动、国内产能出清政策等内亚矿石扰动、国内产能出清政策等内亚矿石扰动、国内产能出清政策等。电解铝电解铝电解铝电解铝：国内供应稳定，海外产能或有增长空间；需求端来看，房地产拖累或不断减弱，新能源汽车、光伏、电网和储能行业将贡献新的增长点，市场有较好的增长预期。在供需紧平衡的支撑下，叠加铜铝比价效应的催化，铝铝铝铝价运行价运行价运行价运行中枢有望稳步上中枢有望稳步上中枢有望稳步上中枢有望稳步上移，建议关注逢低做多机会，未来移，建议关注逢低做多机会，未来移，建议关注逢低做多机会，未来移，建议关注逢低做多机会，未来

5、需需需需重重重重点点点点关关关关注注注注国国国国内外电网投资进度、内外电网投资进度、内外电网投资进度、内外电网投资进度、AIAIAIAI算力基建落地情况以及电力资源分配政策，这些将是影响铝价高度的关键变量算力基建落地情况以及电力资源分配政策，这些将是影响铝价高度的关键变量算力基建落地情况以及电力资源分配政策，这些将是影响铝价高度的关键变量算力基建落地情况以及电力资源分配政策，这些将是影响铝价高度的关键变量。铝合金铝合金铝合金铝合金：2025年铸造铝合金供需均有所增长，且供应相对宽松，价格走势与铝价高度一致，2026年铸造铝合金原料废铝供应增速预计下滑，需求端面临汽车产业增速下降的压力，不过大概

6、率维持增长，2026202620262026年年年年铸造铝合金预计跟随铸造铝合金预计跟随铸造铝合金预计跟随铸造铝合金预计跟随铝价重心铝价重心铝价重心铝价重心抬升抬升抬升抬升。PART 02行情回顾4月中旬至12月上旬，中美达成协议暂缓加征高额关税，经济增速好于市场预期，同时美联储9月份重启新一轮降息，铝价一路走高并创出近几年以来新高22400元/吨一线。2025202520252025年铝价重心上移年铝价重心上移年铝价重心上移年铝价重心上移受年初国内外宏观预期利好影响，1月-3月中旬，沪铝价格从19600元/吨一线最高上涨至21000元/吨一线，铝价重心不断走高。3月中旬至4月上旬，美国宣布“