富创精密-深耕半导体设备精密零部件进军模组产品拉动新成长-220928（20页）.pdf

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1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告公司深度报告2022年09月28日富创精密富创精密（688409.SH）：深耕半导体设备精密深耕半导体设备精密零部件，进军模组产品拉动新成长零部件，进军模组产品拉动新成长公司简介公司简介富创精密（688409.SH）于 9 月 22 日-26 日在科创板开启申购，新股发行价格为 69.99 元/股。沈阳富创精密设备股份有限公司是全球位数不多的具备应用于 7nm工艺制程半导体设备的精密零部件量产能力的制造商，是国内半导体设备精密零部件的领军企业。公司主要产品为精密零部件，主要应用于半导体设备、泛半导体设备及其他领域，具体包括工

2、艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路四大类。核心观点核心观点半导体行业资本支出逐年增高半导体行业资本支出逐年增高，设备需求景气度高有望带动国产替设备需求景气度高有望带动国产替代代。全球半导体资本支出在不断增加，在半导体厂商扩张规模的过程中，设备需求将大幅提升。IC Insights 预测 2022 年全球半导体行业的资本支出规模将达到 1855 亿美元，年增长率为 21%，2020-2022 年将连续 3 年保持两位数资本支出增长。国内半导体设备市场规模全球占比不断提升，海外大厂的设备需求将一定程度地转移至国内，且国内半导体设备厂商供应链国产化不断推进，有望提升国内市场对于半导体设备精密零

3、部件的需求。公司多项特种工艺获业内巨头认证公司多项特种工艺获业内巨头认证，应用于应用于 7nm 制程设备的领先技制程设备的领先技术需求广阔术需求广阔。半导体行业遵循“一代技术、一代工艺、一代设备”的规律，而精密零部件是半导体设备制造环节中难度较大、技术含量较高的环节之一。精密零部件市场规模约为全球半导体设备市场的 50%左右。目前，公司已经累计通过了客户 A 的 39 项特种工艺认证，其中代表性工艺零部件如腔体、内衬和匀气盘等均已应用于 7nm 制程半导体设备。未来将持续提升先进制程精密零部件的工艺水平及产品性能。战略合作战略合作北美大客户北美大客户，不断发展国内客户不断发展国内客户，市占率提

4、升空间大市占率提升空间大。公司自 2008 年成立就将客户 A 对供应商的要求作为目标，于 2011 年正式成为其合格供应商，实现量产供货。后续公司与客户 A 合作不断加深，双方于 2016 年签署战略合作协议。通过与客户 A 的深度绑定，既获得了大批量订单形成可观营业收入，同时也在市场上建立了良好的口碑，更加便捷地拓展北方华创、拓荆科技等国内下游客户。投资建议投资建议我们认为，从行业看，全球半导体行业回暖，半导体厂商不断提高资本支出，带来的需求将加深富创精密国产替代的程度；从产品看，富创精密的产品技术领先，产能不断扩充，目前已有部分产品应用于 7nm先进制程设备，未来有望受益于半导体设备制程

5、迭代；从下游看，富创精密可以凭借同客户 A 的战略合作建立自身市场竞争优势，在国内半导体设备市场抢占先机，不断提高市占率。基于上述假设，我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为 14.52、21.90、29.02 亿元，归母净利润分别为 2.59、3.86、4.69 亿元，EPS 分别为 1.24、1.84、2.24 元/股，PE 分别为 56.42x/37.95x/31.18x。考虑公司未来具有持续向上盈利前景和潜力，我们首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示风险提示过于依赖单一大客户的风险；半导体行业资本支出下滑的风险；公评级评级推荐（首次覆盖）推荐（首次覆盖）报告作者报告作者作者姓

6、名彭琦资格证书S1710522060001电子邮箱作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱股价走势股价走势基础数据基础数据总股本(百万股)156.79流通A股/B股(百万股)0.00/0.00资产负债率(%)60.04每股净资产(元)0.00市净率(倍)0.00净资产收益率(加权)0.0012 个月内最高/最低价0.00/0.00相关研究相关研究公公司司研研究究富富创创精精密密证证券券研研究究报报告告请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明2富创精密(688409.SH)司研发无法紧跟半导体设备行业迭代的风险。盈利预测盈利预测项目项目/年度年度2021A202