创业环保-国内环保先行者纵横发展添活力-220925（14页）.pdf

《创业环保-国内环保先行者纵横发展添活力-220925（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《创业环保-国内环保先行者纵横发展添活力-220925（14页）.pdf（14页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 创业环保创业环保（600874）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 环保/环境治理 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 6.57 元 目标目标价格价格 8.0 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)1,087.23 流通A 股股本(百万股)1,087.23 A 股总市值(百万元)7,143.09 流通A 股市值(百万元)7,143.09 每股净资产(元)5.12 资产负债率(%)61.25 一年内最高/最低(元)8.37/

2、5.99 作者作者 郭丽丽郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 国内环保先行者，纵横发展添活力国内环保先行者，纵横发展添活力 环保领域先行者，稳步前行环保领域先行者，稳步前行 创业环保自重组后，以污水处理为切入点，逐渐发展成集投资、运营、管理、研发等为一体的全产业链的水务投资运营公司；在由 E20 环境平台主办的“2021 水业战略论坛”上，连续第十六年获得了“中国水业十大影响力企业”的殊荣。2022 年 H1，公司实现营收 21.29 亿元，同比增加11.84%；归母净利润 3.96 亿元，同比增加 30.

3、17%。近年来，营收规模逐渐扩大，净利润稳步增加。公司采取基础业务+战略业务的方式拓展业务，以“立足天津，服务全国”为宗旨，积极开拓市场，未来发展值得期待。政策驱动，污水处理市场蕴藏机会政策驱动，污水处理市场蕴藏机会 污水处理的增量市场有限，但根据目前各项政策出台，国家环境治理要求升级，标准不断提高，污水处理技术也需同步升级，才能满足市场需求及达到标准。同时，如何污水资源化及再生利用是当下的关键。因此，以污水处理为核心相关的细分业务领域蕴藏机遇，相关市场仍存在较多机会。深耕水处理多年，积累了丰富的运营管理污水处理厂的经验。目前，投产运行了污水处理厂 47 座，托管污水处理厂 20 座；创业环保

4、有足够的基础实力及经验去继续做大与污水处理有关的细分领域，在自主研发的技术不断加持下，有望进一步布局完整的产业链，增强市场竞争力。战略新业务战略新业务+商业模式双管齐下商业模式双管齐下 双碳+“十四五”的大背景下，是危废行业发展的重大历史机遇时期。而早在 2017 年创业环保布局危废业务，近年发展飞速，2021 年危废业务营收同比+185%，公司此块业务处于成长阶段。同时，2020 年开始试运行分布式光伏项目，在光伏行业景气度高企阶段，积极布局新业务，未来业绩有望迎来新的增长点。在环保行业整体快速发展变革下，创业环保在商业模式也在紧跟国家政策的脚步，积极尝试新的商业模式。公司开展了基础设施 R

5、EITs 申报，有望进一步盘活资产，由内而外的注入活力。盈利预测：我们预计公司 2022-2024 年可实现营业收入 50.75、59.10 和 68.02 亿元，归母净利润分别为 8.70、10.19、12.07 亿元。给予公司 2023年 PE11.2x，对应目标价 8.0 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：政策风险、技术风险、经营风险、战略业务运营情况不及预期风险、政府信用风险、疫情风险等。财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)3,363.87 4,535.58 5,075.05 5,909.76 6,80

6、1.77 增长率(%)17.97 34.83 11.89 16.45 15.09 EBITDA(百万元)1,544.06 1,845.40 1,961.23 2,215.63 2,502.82 归属母公司净利润(百万元)570.04 693.19 870.16 1,019.09 1,207.44 增长率(%)12.41 21.60 25.53 17.12 18.48 EPS(元/股)0.40 0.49 0.61 0.71 0.85 市盈率(P/E)16.45 13.53 10.78 9.20 7.77 市净率(P/B)1.42 1.32 1.21 1.11 1.01 市销率(P/S)2.79