立方制药-国内渗透泵控释制剂龙头多个潜力品种迎来销售放量红利期-220924（22页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。国内渗透泵控释制剂龙头国内渗透泵控释制剂龙头，多个潜力品种多个潜力品种迎来销售放量红利期迎来销售放量红利期 化药缓释剂：依托渗透泵控释技术，建立丰富化药缓释剂：依托渗透泵控释技术，建立丰富渗透泵制剂产品管线渗透泵制剂产品管线 基于渗透泵控释技术的平台优势，公司建立了丰富的渗透泵制剂产品管线，目前已上市的产品包括非洛地平缓释片（）、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、硝苯地平控释片、盐酸曲美他嗪缓释片等；在研品种包括盐酸哌甲酯缓释片、盐酸羟考酮缓释片等。其中，非洛地平缓释片已有四家药企

2、通过一致性评价，该品种初步具备被纳入集采的基本条件。公司的非洛地平缓释片已通过仿制药的一致性评价，具备未来参与集采的基本条件；硝苯地平控释片公司以第一顺位中选第七批国家集采，销售快速放量可期；独家仿制药甲磺酸多沙唑嗪缓释片已具备较强的临床推广基础，未来对辉瑞原研药替代有望加速。特色中药品种：益气和胃胶囊和坤宁颗粒特色中药品种：益气和胃胶囊和坤宁颗粒具备强劲具备强劲的销售增长潜力的销售增长潜力：公司积极布局益气和胃胶囊、坤宁颗粒等特色品种管线，依托基药政策红利和终端推广发力，特色品种具备强劲的销售增长潜力。其中，益气和胃胶囊为国家基药独家品种，该品种目前已覆盖两千多家等级医院和五千多家基层医疗机

3、构，2021 年样本医院销售同比增长177.61%。随着临床终端和 OTC 市场推广力度的持续加大，益气和胃胶囊的销售高增长有望延续。眼科领域眼科领域：受让双科药业多个滴眼剂药品技术的所有权受让双科药业多个滴眼剂药品技术的所有权，进一步强，进一步强化产品管线布局化产品管线布局 公司以 3800 万元受让双科药业 13 个滴眼剂药品技术的所有权，并成为标的品种药品上市许可持有人。13 个标的品种的上市许可持有人正式变更后，其销售收入将纳入公司报表范围，有利于公司快速切入眼科领域和实现自身的快速发展。投资建议：投资建议：我们预计 2022-2024 年分别实现归母净利润 2.15 亿元、2.89

4、亿元、3.82 亿元，分别同比增长 24.6%、34.8%、32.0%，给予买入-A 的投资评级。风险提示：风险提示：新冠疫情导致核心产品销售不及预期风险；产品研发及审批速度低于预期；产品降价超预期风险；Tabl e_Ti t l e 2022 年年 09 月月 24 日日 立方制药立方制药（003020.SZ）Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 化学制剂 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价：43.79 元元 股价（股价（2022-09-23）29.57 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交

5、易数据 总市值（百万元）总市值（百万元）3,656.32 流通市值（百万元）流通市值（百万元）1,555.80 总股本（百万股）总股本（百万股）120.43 流通股本（百万股）流通股本（百万股）51.25 12 个月价格区间个月价格区间 25.74/52.70 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅%1M 3M 12M 相对收益相对收益 23.89 14.12 11.23 绝对收益绝对收益 13.11 4.73-7.54 马帅马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 冯俊曦冯俊曦 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520

6、010002 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 -27%-20%-13%-6%1%8%15%2021-092022-012022-05立方制药 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。(百万元百万元)2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入主营收入 1,894.3 2,273.3 2,603.5 2,995.9 3,525.1 净利润净利润 135.1 172.2 214.6 289.3 381.8 每股收益每股收益(元元)1.12 1.43 1.78 2.40