华岭股份-领先集成电路专业测试企业多点驱动公司高速成长-220922（16页）.pdf

《华岭股份-领先集成电路专业测试企业多点驱动公司高速成长-220922（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华岭股份-领先集成电路专业测试企业多点驱动公司高速成长-220922（16页）.pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：未评级未评级 市场价格：市场价格：13.5013.50 元元 分析师：分析师：谢鸿鹤谢鸿鹤 执业证书编号：执业证书编号：S0740517080003 Email： 联系人：曹森元联系人：曹森元 Email： 报告摘要报告摘要 国内领先的集成电路专业测试企业。国内领先的集成电路专业测试企业。公司是一家从事集成电路专业测试的高新技术企业，主营业务包括集成电路测试及与集成电路测试相关的配套服务。公司自成立以来，坚持聚焦集成电路测试服务的应用，经过多年的强大技术积累与长期经营经验积淀，已发展成为国内领先

2、的第三方集成电路专业测试企业。2016-2021 年公司总营收CAGR 为 18.50%、公司归母净利 CAGR 为 8.75%。2022 上半年度公司总营收 12,423.13 万元，归母净利润 2,353.17 万元。集成电路测试服务市场需求持续扩张集成电路测试服务市场需求持续扩张。集成电路测试主要分为晶圆测试和成品测试，是集成电路设计与制造中必不可少的环节。下游广阔的应用领域稳定支撑着集成电路行业的持续发展，全球集成电路扩张态势显著，终端技术升级，都带动集成电路测试服务需求的增长，据半导体行业协会数据显示，2021 年我国集成电路测试营收约为 316.33 亿元，同比增长 19.60%。

3、半导体产业国产替代推升测试服务需求。半导体产业国产替代推升测试服务需求。我国集成电路设计产业发展和晶圆厂产能增长，也将不断推升国内测试服务需求。2021 年，我国集成电路设计行业销售规模达 4519 亿元，同比增长 19.6%。集微咨询预计截至 2026 年底，中国大陆 12 英寸晶圆厂的总月产能将超过 276.3 万片，相较 2022 年初增长 165%。我国在集成电路设计、制造、封装及测试领域均取得了长足进步，同时集成电路设备、材料等领域也逐渐进行追赶。随着半导体产业链相关技术的不断突破，集成电路测试行业也将迎来新的发展机遇。核心技术、优质客户构建公司竞争力。核心技术、优质客户构建公司竞争

4、力。1）掌握关键核心技术：）掌握关键核心技术：截至 2021 年 12 月31 日，公司取得专利总计 65 项，其中境内专利有 58 项且均为发明专利，境外专利共 7 项，；取得软件著作权 177 项且均为原始取得；2）立足长三角，建立优质客户立足长三角，建立优质客户群群：凭借自身稳定的测试良率和及时的交付效率，公司已积累一批优质的客户，包括复旦微电、晶晨股份、瑞芯微、中芯国际、长电科技等知名集成电路公司，且公司立足长三角地区，获得更大的客户群体以及更高的响应效率。多点驱动公司高速成长多点驱动公司高速成长。1）下游市场需求不断增长，加强服务产能）下游市场需求不断增长，加强服务产能。募投项目通过

5、扩大生产场地以及配备新型先进设备等方式，有利于提升公司集成电路测试产能以及服务质量，进一步加快公司业务发展，扩大市场份额。2）公司重视产品核心技术的）公司重视产品核心技术的研发。研发。公司建设研发中心将加速 5G 应用芯片量产测试解决方案研发、高性能存储器芯片测试解决方案、亿门级大规模 FPGA 测试解决方案、SoC 芯片测试解决方案研发、CIS 芯片测试解决方案研发等课题的研发及产业化进程，进一步提升公司技术服务优势。3）多层次开拓市场需求。）多层次开拓市场需求。目前公司已与如中芯国际、复旦微电、长电科技等国内外大型企业达成紧密合作关系。未来，公司通过临港新片区基地建设落地，借助高性能芯片产

6、业链的聚集效应，能够全面开拓下游领域，持续增加各类型客户合作机会。公司估值：公司估值：本次公司发行价格为 13.50 元/股，发行价对 2021 年 EPS（按考虑超额配售选择权时本次发行后总股本计算）的 PE 倍数为 40.86X，参考可比公司利扬芯片、华天科技、长电科技、通富微电 2022 年 9 月 21 日收盘价对 2021 年 EPS 的 PE 倍数均值 23.7X，考虑集成电路第三方测试行业高景气及公司自身高成长，建议关注。风险提示：风险提示：市场竞争加剧风险、集成电路行业的周期性波动风险、公司募投项目进展不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。领