【公司研究】世纪华通-公司研究报告：研运一体游戏龙头深化云游戏开发打造顶级IP矩阵-20200703[21页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 世纪华通世纪华通（002602）公司研究报告公司研究报告 2020 年 07 月 03 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 07 月 02 日收盘价 （元） 15.22 52 周股价波动（元） 8.36-16.07 总股本/流通 A 股（百万股） 6227/3496 总市值/流通市值（百万元） 94770/53209 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 沪深

2、300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -0.3 -4.4 3.8 相对涨幅（%） -3.4 -9.8 -7.5 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郝艳辉 Tel:(010)58067906 Email: 证书:S0850516070004 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email: 证书:S0850518080001 分析师:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email: 证书:S0850517080001 分析师:陈星光 Tel:(021)23219104 Email: 证书:S0850519070002 研运一体游

3、戏龙头， 深化云游戏开发打造研运一体游戏龙头， 深化云游戏开发打造 顶级顶级 IP 矩阵矩阵 Table_Summary 投资要点：投资要点： 收购盛跃网络，实现游戏产业链全覆盖收购盛跃网络，实现游戏产业链全覆盖。世纪华通 2014 年以来相继收购七 酷网络、天游软件、点点互动、盛跃网络等游戏公司，实现汽车零部件制造 和互联网游戏双主业发展格局。2019 年公司实现营业收入 146.90 亿元，同 比增长 17.30%；归属上市公司股东的净利润为 22.85 亿元，同比增长 69.77%。互联网游戏业务实现营业收入 121.46 亿元，同比增长 23.91%，收 入占比超 80%，成为公司营收

4、的主要来源。2019 年以来公司先后推出辐 射避难所 online 、 樱桃湾之夏 AKB48等精品手游，为公司带来良好收益。 我们认为公司通过收购盛跃网络和点点互动，成功打造研运一体、全球发行 的游戏业务布局。 游戏品类多样化，积极布局游戏品类多样化，积极布局 5G 云游戏云游戏。盛跃网络近 20 年的发展中积累了丰 富的游戏储备和 IP 储备，多款游戏运营超 10 年，注册用户超 21 亿。我们预 计 2020 年庆余年 、 龙之谷 2 、 彩虹联萌等有望上线运营，新游戏涵 盖 MMORPG、ARPG、放臵经营、养成、卡牌等多种品类。2019 年，公司 与咪咕互娱达成战略合作，成立擎云工作

5、室,双方今后将在 5G 云游戏开发、 运营、云游戏生态建设方面进行广泛而深入的合作。我们认为公司将进一步 加强新游戏的研发与细分游戏市场布局，公司游戏业务收入仍将保持高速增 长，云游戏平台已进入调试阶段，盛趣游戏有望领跑云游戏时代。 SLG 游戏海外表现亮眼，出海收游戏海外表现亮眼，出海收入稳居前三入稳居前三。点点互动是面向海外市场的集 研发、发行及运营为一体的游戏公司。根据公司 2019 年度报告援引 Sensor Tower 发布的 2020 年 4 月中国手游收入 TOP30 排行榜名单， 火枪纪元 、 阿瓦隆之王位列第八、第九，末日生存 SLG 手游State of Survival排

6、 在第 11 位。点点互动稳居 2018、2019 全年出海游戏发行商收入榜榜首，在 “2020 年度全球发行商 52 强”中位列第 22。 盈利预测与估值分析盈利预测与估值分析。我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.66、0.85、 1.05 元/股。2019 年公司收购老牌游戏厂商盛跃网络，实现归母净利润为 22.85 亿元，若不考虑收购盛跃网络导致的报表调整影响，2019 年公司实现 净利润 27.1 亿元。我们认为公司游戏储备丰富，2020 年将推出庆余年 、 龙之谷 2 等多个爆款 IP 手游， 同时 2020 年是 热血传奇 运营 20 周年， 公司推出热血传奇