乔锋智能(301603)-A股公司研究报告：Q3净利润同比+169%合同负债同比+32%-251029（5页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title Q3 净利润同比+169%，合同负债同比+32%Table_Title2 乔锋智能(301603)Table_Summary 公司发布公司发布 2025 年年三季三季报报 2025 年前三季度，公司实现营收 18.7 亿元，同比+56.7%，实现归母净利润 2.8 亿元，同比+83.6%。单 3 季度来看，公司实现营收 6.6 亿元，同比+70.0%，环比-10.7%；实现归母净利润1.0 亿元，同比+169.0%，环比-6.4%。受益于受益于新行业放量新行业放量，营收营收持续持续高增长高增长 受益于 3C 消费电子、新能源汽车、

2、航空航天、军工等新行业的市场拓展，叠加传统通用设备行业的需求复苏，今年来公司营业收入保持高速增长。截至 2025 年 9 月底，公司合同负债为 1.3亿元，同比+32%，表明公司新接订单仍保持高速增长态势，业绩高增具备较强持续性。毛利率保持稳定毛利率保持稳定，规模效应抬升净利率规模效应抬升净利率 2025 年前三季度，公司综合毛利率为 29.5%，同比-0.4pp；期间费用率为 11.2%，同比-3.7pp；净利率为 14.8%，同比+2.2pp。单 Q3，公司综合毛利率为 28.4%，同比-2.1pp，环比-1.5pp；期间费用 率为 10.7%，同比-7.7pp；净利 率为15.1%，同比

3、+5.6pp，环比+1.1pp。液冷散热领域需求旺盛液冷散热领域需求旺盛；重点布局机器人重点布局机器人领域领域 AI 服务器需液冷散热应对算力密度提升，目前液冷领域需求快速增长，公司已做针对性布局，高速钻攻中心、立式加工中心、数控车床等产品，可精准满足液冷板结构成型、孔位加工等场景需求。另外，公司的车床和立式加工中心已在机器人行业实现应用，并组建了由国内外专家和技术精英组成的项目组，通过深化与客户的合作，研发适配当前及未来机器人行业需求的核心设备，以提升下游硬件的加工效率和精度，25H1参股开普勒机器人，加大机器人相关领域的设备研发和合作力度。投资建议投资建议 参考最新业绩报告，我们调整 25

4、-27 年盈利预测，25-27 年营业收入由 26.2/34.1/44.3 亿元上调为 27.9/36.2/47.1 亿元，归母净利润由 3.6、4.7 和 6.1 亿元上调为 4.0/5.3/6.9 亿元；EPS 由 2.99、3.88 和 5.08 元调整为 3.31/4.35/5.71 元，2025年 10 月 29 日收盘价为 82.53 元，对应 25-27 年 PE 分别为25、19 和 14 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格：目标价格：最新收盘价：82.2

5、1 Table_Basedata 股票代码：股票代码：301603 52 周最高价/最低价：88.98/36.6 总市值总市值(亿亿)99.28 自由流通市值(亿)31.02 自由流通股数(百万)37.73 Table_Pic Table_Author 分析师：黄瑞连分析师：黄瑞连 邮箱： SAC NO：S1120524030001 联系电话：分析师：王宁分析师：王宁 邮箱： SAC NO：S1120524080002 联系电话：Table_Report 相关研究相关研究 1.【华西机械】乔锋智能（301603）：25H1业绩高增，参股开普勒机器人 2025.09.03 2.【华西机械】恒而达

6、（300946）：24 年业绩稳健，直线导轨快速增长 2025.04.22 3.【华西机械】恒而达（300946）：业绩稳健增长，盈利能力提升 2024.11.14 -15%5%25%45%65%85%2024/102025/012025/042025/072025/10相对股价%乔锋智能沪深300证券研究报告|公司点评报告 Table_Date 2025 年 10 月 29 日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2023A 2024A 2025E 2026