【国元证券】强达电路（301628）-公司25年中报业绩点评：工控通讯驱动业绩成长，产品结构优化毛利率改善-250902（5页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/5 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 强达电路强达电路(301628)公司点评报告公司点评报告 2025 年 09 月 02 日 工控通讯驱动业绩成长，产品结构优化毛利率改善工控通讯驱动业绩成长，产品结构优化毛利率改善 公司公司 25 年中报年中报业绩点评业绩点评 报告要点：报告要点：8 月 26 日，公司发布 2025 年中报。2025H1，公司营收实现 4.56 亿元，YoY+17.25%；归母净利实现 0.59 亿元，YoY+4.87%；毛利率和净利率分别为 30.36%和 12.89%。单季度 2Q25 来看，公司营收实现 2.5

2、4 亿元，YoY+22.92%，QoQ+26.43%；归母净利实现 0.32 亿元，YoY+8.02%，QoQ+21.96%；毛利率和净利率分别为 31.14%和 12.69%。工控及通讯景气度提升带动公司业绩成长。工控及通讯景气度提升带动公司业绩成长。25H1，工业自动化和智能制造升级，及算力基础设施需求增长，带动公司工业控制领域和通讯设备领域的收入同比分别增长为 15.13%和 25.04%。我们认为随着工业领域持续复苏和算力基础设施的持续建设，及汽车行业库存去化接近尾声将有望迎来复苏阶段，带动对 PCB 的需求，我们预测公司 2025 年收入将达到 9.4亿元，同比增加约 19%。产品结

3、构优化改善毛利率，研发投入增加净利承压。产品结构优化改善毛利率，研发投入增加净利承压。公司 Q2 毛利率环比提升 1.77 pct，主要系公司进一步强化深圳厂的高端样板定位，产品结构向高端化发展，25H1 公司高多层板收入 1.56 亿元，同比增加 27.55%，收入比重提升 2.7 pct。我们预计三季度公司产品结构进一步优化，叠加深圳新设备逐步调试完成，三季度公司毛利率具有一定提升预期，预计为 32%。公司 Q2 净利率环比下滑 0.46 pct，主要系公司为开展汽车雷达、AI 服务器、数据中心等领域而加大研发投入，我们预计公司 2025 年净利率达到13.5%水平。未来，公司在稳定工控和

4、通讯领域等重点业务的同时，积极布局 AI 服务器、光模块、新能源汽车、机器人等业务领域，凭借长期耕耘高质量样板小批量板 PCB 的优势，扩大公司业绩弹性。我们预测公司 25-26 年归母净利 1.28/1.57 亿元，对应 PE 为 60 x/48x，维持“持有”评级。财务数据和估值财务数据和估值 2022024A4A 2022025 5E E 2022026 6E E 国元预测国元预测 市场预期市场预期 国元预测国元预测 市场预期市场预期 营业收入（百万元）793 944 910 1095 1120 增长率（%）11.2%19.1%14.8%16.0%23.1%归母净利（百万元）113 12

5、8 136 157 177 增长率（%）23.7%13.5%20.8%23.0%30.2%EPS（元/股）1.89 1.70 1.81 2.09 2.35 市盈率（P/E）43 60 55 48 42 市净率（P/B）5.70 6.48 6.32 5.90 5.69 资料来源：Wind，国元证券研究所 注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2025 年 9 月 1 日收盘价 风险提示风险提示 上行风险：下游景气度加速提升；公司产能加速爬坡 下行风险：下游需求不及预期；募投项目进度不及预期；其他系统性风险 持有持有|维持维持 当前价：98.30 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：1

6、37.5/68.14 A 股流通股（百万股）：18.84 A 股总股本（百万股）：75.38 流通市值（百万元）：1852.37 总市值（百万元）：7409.44 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-强达电路（301628.SZ）首次覆盖报告：样板小批量板领军企业，募投项目打破产能瓶颈2024.11.20 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 021-51097188 邮箱 -50%-28%-6%16%39%10/311/154/16/168/31强达电路沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/5 1.公司业绩图表