【民生证券】华鼎股份（601113）-2025年半年报点评：锦纶主业短期承压，尼龙66与再生业务启长期空间-250820（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 华鼎股份（601113.SH）2025 年半年报点评 锦纶主业短期承压，尼龙 66 与再生业务启长期空间 2025 年 08 月 20 日 事件：2025 年 8 月 19 日，公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营收 24.11 亿元，同比降低 45.76%；实现归母净利润 1.53 亿元，同比降低 6.14%；实现扣非后归母净利润 1.45 亿元，同比降低 4.68%。其中 2025Q2，公司实现营收 12.55 亿元，同比降低 46.85%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比降低 29.

2、07%，环比降低 38.27%；实现扣非后归母净利润 0.56 亿元，同比降低29.16%，环比降低 36.22%。锦纶 6 长丝短期承压，量价出现温和回调。据公司主要经营数据公告，2025年上半年，公司锦纶 6 长丝产、销量分别为 14.86 万吨（同比+2.27%）、13.80万吨（同比-3.36%），平均售价为 1.71 万元/吨（同比-14.59%），主要原材料锦纶切片采购均价为 1.03 万元/吨（同比-23.61%）。其中 2025Q2，公司锦纶6 长丝产、销量分别为 7.93 万吨（同比+0.81%，环比+14.43%）、7.60 万吨（同比-3.62%，环比+22.72%），平

3、均售价为 1.59 万元/吨（同比-19.94%，环比-12.91%），主要原材料锦纶切片采购均价为 0.96 万元/吨（同比-28.34%，环比-12.69%）。短期调整难改长期向好，66 及再生领域建设或拓长期空间。（1）积极建设产能，夯实主业竞争实力。截至 2025 半年报发布日，公司主要在建项目主要包含“年产 6.5 万吨高品质差别化 PA6 长丝项目”、“年产 6 万吨高品质锦纶 PA66长丝项目”、“20 万吨 PA6 功能性锦纶长丝项目”，伴随以上项目的陆续建成投产，有助于进一步提升公司在中高端民用长丝领域的市场竞争力和市场份额，把握行业发展机遇。（2）重视投入研发，布局差异化新

4、产品。除锦纶 6 长丝产品外，公司产品同样涵盖锦纶 66、绿色环保纤维、差别化纤维、功能纤维、空气包覆纤维、太空纤维等六大系列产品；同时，公司设立研究院和产品决策委员会，专注于功能型产品的开发（如抗污、抗阻燃、超弹力等），还将导入 IPD（集成产品开发）体系，提升研发效率和市场效应能力，同时通过与中科院等科研机构的合作，加速技术成果的转化和应用。我们认为，伴随公司在锦纶主业市场份额及差异化定位的不断落地，未来公司竞争实力有望逐步凸显，业绩实力有望迈向崭新台阶。投资建议：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.88、4.58、4.94亿元，8 月 19 日收盘价对应 PE 分别

5、为 11X、10X、9X。公司系锦纶纤维行业的龙头公司，未来受益于行业高景气+公司产能扩张，业绩有望快速增长。我们看好公司未来发展空间，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、项目实施不及预期的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）7,521 6,855 8,140 8,986 增长率（%）-13.7-8.9 18.7 10.4 归属母公司股东净利润（百万元）489 388 458 494 增长率（%）206.3-20.7 18.2 7.7 每股收益（元）0.44 0.35 0.41 0.45 PE

6、 9 11 10 9 PB 1.2 1.0 0.9 0.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 19 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：3.96 元 分析师 刘海荣 执业证书：S0100522050001 邮箱： 分析师 李金凤 执业证书：S0100524070003 邮箱： 相关研究 1.华鼎股份（601113.SH）深度报告：剥离电商轻装上阵，锦纶主业剑指辉煌-2025/05/15 华鼎股份(601113.SH)/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）202