【东吴证券】宏观深度报告：“新官上任三把火”：特朗普将如何对非法移民“重拳出击”？-250119（15页）.pdf

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1、证券研究报告宏观报告宏观深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 20250119 “新官上任三把火新官上任三把火”：特朗普将如何对非法：特朗普将如何对非法移民“重拳出击”？移民“重拳出击”？2025 年年 01 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 张佳炜张佳炜 执业证书：S0600524120013 研究助理研究助理 韦韦祎 执业证书：S0600124120012 研究助理研究助理 王茁王茁 执业证书：S0600124120013

2、 相关研究相关研究 市场成交额继续回升 2025-01-17 什么样的生育政策是有效的？2025-01-17 Table_Tag Table_Summary 核心观点：核心观点：回顾特朗普回顾特朗普 1.0 时期，我们发现特朗普多次时期，我们发现特朗普多次利用总统行政令利用总统行政令推动相关移民政策快速落地，但其政策因保守主义特征招致诸多舆论批推动相关移民政策快速落地，但其政策因保守主义特征招致诸多舆论批评和“深蓝州”政府的反对，部分政策被迫终止或是在拜登继任后被迅评和“深蓝州”政府的反对，部分政策被迫终止或是在拜登继任后被迅速撤销。速撤销。而本次特朗普而本次特朗普 2.0 政府将移民问题放在

3、其政策的核心领域政府将移民问题放在其政策的核心领域。从从内容上看，移民核心的政策在于内容上看，移民核心的政策在于大规模遣返非法移民。从时间维度上看，大规模遣返非法移民。从时间维度上看，特朗普或于上台后数日内发布行政命令宣布开启遣返移民的特朗普或于上台后数日内发布行政命令宣布开启遣返移民的相关相关措施，措施，但受制于司法斗争与国会拨款争议等因素，但受制于司法斗争与国会拨款争议等因素，其其难以在短期内真正实现其难以在短期内真正实现其“大规模”的驱逐非法移民的目标。此外大规模遣返在社会舆论层面和“大规模”的驱逐非法移民的目标。此外大规模遣返在社会舆论层面和一线执法人员实际操作层面上也面临相应的挑战，

4、一线执法人员实际操作层面上也面临相应的挑战，这些因素这些因素也令也令特朗普特朗普移民政策效移民政策效的最终的最终效果效果面临诸多不确定性。面临诸多不确定性。特朗普特朗普 1.0 移民政策回顾移民政策回顾：以总统行政命令加快实施进度，保守主义特以总统行政命令加快实施进度，保守主义特征招致诸多争议征招致诸多争议。具体来看，特朗普 1.0 的移民政策主要涵盖四大方向。扩建美墨边境隔离墙扩建美墨边境隔离墙：在正式开启第一任期后的第五天，特朗普便签署了行政命令指示美国政府着手探索利用现有联邦财政资源来推进美墨边境墙的建设。重组人事岗位，加强移民执法重组人事岗位，加强移民执法：特朗普通过任命移民政策立场相

5、契合的官员，以更有效地推进其移民议程，同时其也对“优先驱逐出境”政策进行了显著调整，拓宽了其涵盖的人员范畴，增强了边境执法力度。暂停或推迟合法居留的身份认定暂停或推迟合法居留的身份认定：特朗普上任后通过行政命令针对部分国家实施了一系列严格的入境限制措施（旅行禁令），并通过移民保护协议禁止处于审查阶段的移民进入美国境内，同时也取消了对部分国家难民的临时保护身份。非法移民“零容忍”政策非法移民“零容忍”政策：将非法入境的移民儿童从其父母或监护人身边分离，并起诉非法入境的成年人，以此作为对非法移民行为的高压监管手段。在首任任期内，特朗普大多利用总统行政令推动相关移民政策快速落地，但其政策因保守主义特

6、征招致诸多舆论批评和“深蓝州”政府的反对，部分政策被迫终止或是在拜登继任后被迅速撤销。特朗普特朗普 2.0 的移民政策落地展望的移民政策落地展望：迅速发布行政命令，但迅速发布行政命令，但遣返非法移民遣返非法移民政策的政策的效果面临诸多挑战效果面临诸多挑战。本次特朗普 2.0 政府自竞选宣传起便将移民问题摆在其政策的核心领域。相较于 1.0 时期的移民政策而言，本次移民政策的最大增量便是大规模遣返非法移民。在共和党党纲和竞选活动中，特朗普也多次提及“美国历史上最大的非法移民遣返行动”。在特朗普于 1 月 20 日开启第二任期伊始，我们认为特朗普将采取与首个任期相似的移民政策策略。从时间维度上看，