【海通国际】杭华股份（688571）-节能环保型油墨产品龙头，新产品研发助力持续增长-250108（13页）.pdf

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1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)公司主要从事节能环保型油墨产品以及数码材料、功能材料的研发、生产和销售。公司主要从事节能环保型油墨产品以及数码材料、功能材料的研发、生产和销售。1）公司形成了以 UV 油墨、胶印油墨、液体油墨等系列油墨产品为核心的产品体系，产品广泛应用于食品饮料、医药卷烟和日化用品包装，以及出版商业印刷、广告媒体和先进工业制造等不同领域。2）公司研发的 UV 油墨、胶印油墨等系列均已实现节能环保型油墨配方，符合油墨行业绿色低碳、节能环保的趋势。3）2021-2023 年，公司营业收入分别为 11.49 亿元、11.39 亿元和 11.90 亿元，归母净利润分别为 1.13 亿元、0.8

3、0 亿元和 1.23 亿元，销售毛利率分别为21.68%，18.73%，24.48%，销售净利率分别为 9.83%，6.95%，10.48%。2024 年前三季度，公司实现营业收入9.22 亿元，同比增长 7.16%；同期公司归母净利润为 1.01 亿元，同比增长 22.16%；同期销售毛利率为 26.15%，销售净利率为 10.95%。UV 油墨是公司营业收入的主要来源。油墨是公司营业收入的主要来源。1）2024H1 公司 UV 油墨系列产品实现销售额 3.03 亿元，占公司营业收入的 51.51%，同比增长 23.65%，销售毛利率为 35.61%。2）2024H1 公司胶印油墨产品实现销

4、售额 1.61 亿元，占公司营业收入的 27.37%，同比增长 4.67%，销售毛利率为 15.61%。3）2024H1 公司液体油墨产品实现销售额 0.97亿元，占公司营业收入的 16.48%，同比下降 0.18%，销售毛利率为 16.89%。公司积极提升油墨产品的生产能力，推动产品结构持续优化升级，增加公司综合竞争力。公司积极提升油墨产品的生产能力，推动产品结构持续优化升级，增加公司综合竞争力。1）公司投资 2.04 亿元，建设年产 1 万吨液体油墨及 8,000 吨功能材料项目（二期工程），新建年产 7500 吨溶剂型油墨，2500 吨水性油墨，3000 吨水性功能材料，2000 吨溶剂

5、型功能材料，3000 吨复合树脂，项目建设期为两年。2）公司投资1.36 亿元，建设新材料研发中心项目技改及扩产项目，重点研发功能印刷罩光油、水性树脂合成及其功能化应用等方向，项目建设期为两年。公司大力投入研发，不断拓展产品应用领域。公司大力投入研发，不断拓展产品应用领域。公司大力发展植物油基胶印油墨、水性类液体油墨、LED-UV 低能耗固化油墨等几大类代表当今油墨行业绿色化发展方向的高端环保型油墨产品为主，同时围绕以高导电、高导热以及磁屏蔽类和高阻隔性涂层等特种功能性涂覆材料的应用领域开展具体研究，其中公司研发的新能源汽车电池铝箔处理剂目前已在下游客户进行批量测试并持续跟踪后续产品性能的质量

6、稳定性；猫眼功能涂层材料产品目前在国内细分市场占有率位列前茅。风险提示：风险提示：宏观经济环境变化及地缘政治的风险；产品价格波动的风险；下游市场需求不及预期的风险。Table_Title 研究报告 Research Report 8 Jan 2025 杭华股份杭华股份 Hangzhou Toka Ink(688571 CH)节能环保型油墨产品龙头，新产品研发助力持续增长 Energy-Saving and Environmentally Friendly Ink Products Leader,New Product R&D Helps Sustainable Growth 孙小涵孙小涵 Xi