传媒行业行业专题报告：海内外NFT发展路径的分化及长短期展望-220416（32页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 海内外海内外 NFT 发展路径的分化及长短期展望发展路径的分化及长短期展望 本篇报告是 NFT 专题报告系列之二，除了梳理近期国内外 NFT 生态发展的动态及布局现状，还将着重探讨以下几个问题： 国内政策走向国内政策走向：国家对虚拟货币的监管政策一向严格，对防范虚拟货币交易风险已推出大量政策进行规范，且从近期政策动态来看，监管仍然处于收紧的状态。尽管国家对虚拟货币风险防范有明确规定，但政策层面针对数字藏品本身的监管体系仍不健全。在目前不完备的监管体系下，国内 NFT

2、 交易平台、NFT 项目创作者与投资者三方都处于谨慎探索阶段。近期政策的变动，导致 2022 年 3 月腾讯微信、蚂蚁集团相继收紧数字藏品平台的规则，下架部分数字藏品公众号、小程序。 海内外海内外 NFT 发展路径的分化发展路径的分化：1）底层技术架构不同。底层技术架构不同。海外的 NFT平台大多架构在去中心化的公链之上， 而国内的主流 NFT 平台基本依托于联盟链运营，并非完全去中心化。我们认为现阶段国内 NFT 主要是基于联盟链而发展， 是符合国内合规环境下的一个相对较优的实现；2）NFT 与与数字藏品数字藏品的的定位及商业模式差异大定位及商业模式差异大。体现在 NFT 的价值定位、发行方

3、式、定价方式、交易方式等方面。海外较为开放的创作者环境以及完全放开的二级市场，使得 NFT 产品的供给非常丰富，处于买方市场。 而国内数字藏品市场呈现出供不应求的状态； 3） 海外海外 NFT发展路径更具创新性与多元化发展路径更具创新性与多元化。 海外的公链 NFT 与国内的联盟链数字藏品的禀赋不同，因此两者的发展路径相异，前者在模式创新上更具活力、发展更加多元化，后者在版权保护、传统文化宣传上正在发挥积极作用。 NFT 行业长短期展望行业长短期展望：1）短期看短期看，NFT 在海内外的发展均处于早期阶段，技术层面与政策层面均面临着系列问题，如 NFT 的同质化严重、配套政策不完善。短期内，我

4、们预计 2022 年 NFT 市场整体将阶段性的小幅降温，建议关注在某个精品化赛道有突出优势的机构或平台，或者是综合实力比较强的平台；2）长期看长期看，区块链与 NFT 要能够真正地对整体行业起到革新作用，依赖于相关技术的进步、法律合规的跟进，未来可以重点关注以下几个方面的变化：一是技术层面，区块链的技术储备、人才储备仍不充足；二是政策层面，合规监管尚待完善， 且政策的细化是一个长期的过程； 三是赛道发展多元化层面，赋能实体经济，有望打开市场空间。 投资建议投资建议：国内互联网大厂、上市公司及中小创企业基于流量平台、区块链技术、内容生态、运营能力、与文交所合作等不同禀赋入局数字藏品赛道。短期内

5、，我们认为国内数字藏品的二级市场放开时机未到，只有当相关技术成熟及配套政策的完善之后，数字藏品的发行渠道、跨链交易、二级市场等才有望逐步放开，在政策监管收紧的趋势Tabl e_Ti t l e 2022 年年 04 月月 16 日日 传媒传媒 Tabl e_BaseI nf o 行业专题报告行业专题报告 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 1.22 1.98 21

6、.60 绝对收益绝对收益 5.14 -10.44 5.25 焦娟焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 021-35082012 冯静静冯静静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030003 相关报告相关报告 版号重启发放，游戏板块有望迎来戴维斯双击 2022-04-11 广电：双重共振推动板块景气度上行，5G+ 乡 村 振 兴 是 广 电 的 新 机 遇 2022-04-09 虚拟数字人的长短期展望：IP 与赋能 2022-03-23 数字经济的三个视角：范畴内的具体分类及供需两方、范畴外的相关受益 2022-01-24 三类人工智能企业或终将同台竞技