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华大智造-我国当前唯一具备实战价值的自主测序仪正牌标的-210816（35页）.pdf

上传人： 栗****苦 编号：49335 2021-08-18 35页 2.15MB

1、低估值收购正极材料龙头，进一步完善上下游协同效应。1)低估值收购优质资产。2021年 5月，公司以支付现金方式以 13.5亿元向杭州鸿源股权投资合伙企业购买其持有的天津巴莫科技有限责任公司38.6175%的股权，交易完成后公司直接持有巴莫科技38.6175%股权，持有巴莫科技 26.4047%股权对应的表决权，合计控制巴莫科技 65.0222%的表决权，可以实现对巴莫科技的控制。巴莫科技主要产品为钴酸锂和高镍三元材料，截至2020年12月31日，巴莫科技净资产账面价值为 18.72亿元，此次评估值为 34.98 亿元，增值率 86.86%。其 2020 年度实现营业收入 41.52 亿元，同比

2、增加36.44%;实现净利润 1.89亿元，同比增加89.69%，预计2021-2022年实现净利润2.39亿元、3.18亿元，对应2021年估值仅为 14.6倍。2)延伸正极材料领域布局，完善上下游协同效应。巴莫科技当前共拥有正极材料产能 5.55 万吨/年，包括 1.35 万吨/年的钴酸锂、1.65 万吨/年的三元材料和 2.55 万吨/年的高镍三元材料，此外成都巴莫新增年产 5 万吨高镍三元材料预计将于2021年投产。公司在现有正极材料产能布局基础上，通过收购优质资产将进一步提升产业链一体化之协同效应。3)作为全球高镍材料龙头企业，巴莫科技产品高市占率有望进一步增厚公司业绩。据GGII数据显示，2020年巴莫科技钴酸锂出货量约 1.07 万吨，市占率位列国内第三;三元材料出货量约为2.6万吨，市占率位列国内第二。

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本文主要介绍了华大智造（A20644.SH）作为我国唯一具备实战价值的自主测序仪企业，在测序行业中的重要地位和投资价值。 1. 测序仪是测序行业的核心，也是我国长期被海外企业卡脖子的关键装备。华大智造打破了 Illumina 的垄断地位，实现了测序仪的国产化。 2. 华大智造的历史可以追溯到华大基因，是我国测序产业头部公司追求技术自立、与测序仪巨头 Illumina 明争暗斗的缩影。 3. 华大智造的产品性能优异，与主流的 Illumina 测序仪 PK，也能得到不相上下结果。其产品包括 DNBSEQ-T7、MGISEQ-2000、BGISEQ-500 等。 4. 华大智造的长期安全边际和确定性在于其高壁垒核心资产，以及测序仪行业强者恒强的特性。其长期弹性空间则被测序仪进口替代和测序行业重磅应用的成熟与放量支撑。 5. 投资建议：华大智造作为我国极为稀缺、真正实现测序仪国产化的高壁垒硬科技企业，值得投资人放入核心股票池长期重点关注和跟踪。
华大智造如何打破测序仪行业垄断？ 我国测序仪技术自立之路还有多远？ 华大智造如何应对Illumina的专利诉讼？
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