中国社科院：2021年第二季度全球宏观经济报告-三个皮匠报告

中国社科院：2021年第二季度全球宏观经济报告（92页）.pdf

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中国社科院：2021年第二季度全球宏观经济报告（92页）.pdf

上传人：栗****苦编号：49295 2021-08-18 PDF PDF 92页 1.56MB 63张图表

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金融市场风险不容忽视。2021年1季度美国长期国债收益率上行主要受通胀预期和经济复苏推动，2季度美国长期国债收益率在震荡中下行。值得注意的是，6月美联储议息会议后，美国长期国债收益率掉头下行。这可能是由于美联储加息预期时点前置和对通胀前景表示有所担忧后，市场认为通胀可能会被抑制，宽松停止后经济复苏力度及持续性可能不及预期。从历史数据来看，长期国债收益率往往会在量化宽松接近尾声时下跌。2021年1季度，随着美国疫苗分发快速展开和欧洲第三波疫情爆发，美元指数逐步逆转颓势，开始反弹。2季度美元指数未能延续反弹走势，反而反转为单边下行走势，这主要是由于欧洲疫苗分发加速、欧洲疫情开始好转以及美国长期国债收益率下行等因素推动的。6月份，美元指数在前期低点位置企稳，结束单边下行趋势，并在美联储议息会议后重拾阶段性上行趋势。2021年下半年美联储可能会走出阶段性反弹行情:一是，美联储货币政策存在边际收紧的预期和可能。尽管美联储可能在3季度给出缩减QE的时间表，并在2021年底至2022年初开始缩减QE，但不能排除美联储在缩减QE之前会采取额外的行动回收流动性，而这会推动美元指数反弹。二是，欧洲疫情存在反复的风险。

报告速读

本文主要分析了2021年第2季度全球宏观经济情况，包括美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟与韩国金融市场、大宗商品和外贸等方面。 1. 美国经济继续复苏，PMI维持高位，但补贴政策退出，个人收入承压，消费支出增速放缓。房地产继续复苏，库存周期开启。对外贸易恢复至疫情前水平，贸易逆差有所收窄。失业率缓步下行，但就业市场不均衡复苏。通货膨胀快速上扬。 2. 欧洲经济复苏加速，PMI持续攀升，服务业和制造业活动双双以疫情爆发以来的最快速度扩张。消费者信心大幅上扬，劳动力市场和企业投资均显现出温和改善的势头。通胀方面，受能源价格强势上行、供需缺口扩大等因素的影响，欧元区通胀屡创新高。 3. 日本经济表现暗淡，受疫情影响，经济在第2季度表现暗淡。消费、投资和贸易相关数据在第2季度出现同比大增，但主要是基数效应所致。 4. 金砖国家经济仍面临较大不确定性，疫情的新一轮暴发以及“德尔塔”变异毒株的迅速蔓延，使得各国不得不收紧疫情防控措施，这为各国经济增添了新的不确定性。 5. 中国经济面临四个方面的挑战：过度依赖出口、外需不确定性、内需偏弱、国内工业行业分化加剧。 6. 东盟与韩国经济受疫情反弹影响，东盟整体制造业PMI在6月重新跌至荣枯线以下，韩国经济则较为稳定。 7. 全球金融市场流动性充裕，全球股市普遍上涨。美元指数在结束了两个月单边下行趋势后企稳反弹，美股指数再创历史新高。 8. 大宗商品市场短期供需失衡推高价格，各类商品价格持续反弹。

美国经济复苏面临哪些不确定性？美国个人收入和消费支出有何变化？美国房地产和库存周期有何表现？

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