为何海外生产不断恢复我国出口仍然持续回升？-20210510（22页）.pdf

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1、货币资金面节前一周资金面整体维持相对宽松局势，隔夜资金利率跨月当日有所回升，节后月初资金压力小叠加政府债到期投放千亿流动性，资金利率再度回落至相对较低水平，资金面仍维持宽松。五一节前一周共有500亿逆回购及50 亿央票到期，央行每日开展 100 亿逆回购对冲，并继续发行 50 亿央票，五一节后本周仅三个工作日，5 月 6日、7日分别有500亿、100亿逆回购到期，央行仍维持每日100亿元7天逆回购操作，节前一周流动性零投放零回笼，节后本周流动性净回笼 300 亿元。节前资金面整体处于相对宽松状态，隔夜资金利率连续多日维持在1.8%左右，跨月当日上升至 2.26%，略高于政策利率水平，7 天资金

2、利率在跨月及跨节需求下震荡回升，周度中枢较前一周上行 10BP 左右，但仅小幅高于政策利率 3-4BP;节后月初资金需求较小，且政府债到期投放千亿流动性，资金面继续维持宽松，资金利率持续下行，隔夜加权利率收至 1.5%下方。截至 5 月 8 日，DR001、DR007分别收于 1.47%、1.77%，较 4 月 23 日分别大幅下行 49BP、33BP，R007 与DR007 利差倒挂的现象进一步缓解，两者利差小幅回升。下周政府债缴款规模上升或对资金面有所扰动。下周政府债券缴款约3354亿元，考虑到期972亿元后，净融资规模约为2381亿元;公开市场方面，下周有200亿元逆回购及700亿元国库

3、定存到期。若央行仍维持当前中性操作，政府债缴款规模上升将对资金面有所扰动，资金面波动可能有所回升，但大规模趋紧的风险不大。节后资金面仍维持宽松，银行间质押回购日均成交量上升至 4.3 万亿左右;基金、证券资金融入需求较节前有所回升，机构情绪较好;节后7天资金融出转为以股份行、货币基金为主，资金供给较为充裕。具体来看，节前资金面虽整体仍维持宽松，但临近月末及假期，全周日均成交量由前一周3.89万亿降至3.67万亿;节后资金面继续宽松，银行间质押回购成交一度达到至4.44万亿，均值达4.30万亿，市场情绪较好。从分机构数据看，节前一周除货币基金、基金公司隔夜资金日均融入需求仍有所回升外，其余非银机构均小幅回落;节后当周由于周六调休主要非银机构基金公司、货币基金、证券公司隔夜日均融入需求明显回落，转为增加 7 天资金融入为主。整体来看，节后资金供给较为充裕，各银行节后隔夜资金融出基本维持在节前水平，但7天资金融出由节前以大型银行为主转为节后以股份行、货币基金为主，基金公司、证券公司日均资金融入需求较节前一周有所回升。