通用机械行业六部门：加快培育发展制造业优质企业支持上市融资-210704（13页）.pdf

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编号：44201

2021-07-06

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1、【埃斯顿】最像发那科国产机器人龙头，看好集中度提升、并购整合公司自研+并购机器人核心运控、伺服、机器视觉技术，向下拓展本体和集成，打造全产业链技术服务优势，是国内机器人龙头，模式极具稀缺性，最像全球机器人龙头发那科。基于“3-4 年产品更新驱动设备更新小周期”、“10 年设备投资朱格拉中周期”、“制造业智能化、自动化升级大趋势”三层逻辑，通用自动化持续景气。公司对全球焊接机器人巨头 CLOOS 整合顺利，新一轮定增即将落地，未来有望进入市占率提升之路，核心部件及机器人本体销量持续高增长。预计公司 2021-2023 年营收分别为 35/45/58 亿元，增速分别为 40%/29%/29%，归母

2、净利润分别为 2.6/3.8/5.3 亿元，增速分别为 100%/45%/38%；EPS 分别为0.31/0.46/0.63 元，对应市盈率 107、72、53 倍。考虑公司国产机器人龙头的稀缺资产属性，维持“推荐”评级。【秦川机床】商用车变速器巨头入主，齿轮机床龙头老树开新花公司是磨齿机国产龙头，新股东入主后进行组织优化、薪酬改革、聚焦主业、注入资产等系列整改，初具成效、困境反转，2021 年扭亏摘帽。法士特对公司有极强的引领协同作用，叠加机床行业持续景气，公司重启成长逻辑，高端齿轮机床、沃克齿轮、RV 减速器是未来增长亮点。预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 50.06/61.21/74.87 亿元，增速分别为22.2%/22.3%/22.3%；归母净利润分别为 3.04/3.97/5.54 亿元，增速分别为98.9%/30.5%/39.5%；考虑 21 年增发 2.06 亿股落地，EPS 分别为 0.34/0.44/0.62 元，对应市盈率分别为 22.1/16.9/12.1 倍。可比上市公司 2021-2022 公司平均 PE 分别为31.6、23.1，公司估值水平低于行业平均。给予公司 2022 年 30 倍 PE，目标价 13.2元，首次覆盖给予“强烈推荐评级”。

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