【公司研究】兆科眼科-眼科新晋扬帆起航-210628-三个皮匠报告

1、兆科创新药管线中，我们建议重点关注:1)环孢素A眼凝胶(治疗干眼症);2)NVK-002(阿托品，治疗近视); 3)PAN-90806 (VEGFR2抑制剂，治疗湿性老年黄斑部病变及糖尿病黄斑水肿);4)TAB014:(抗VEGF，治疗湿性老年黄斑部病变)。1)环孢素A眼凝胶:目前中到重症的干眼症在中国的患者约为87百万人，同时诊断率将由目前的13%增加至峰值的35%。竞争格局良好，中国目前仅有兴齐眼药的兹润于2020年6月获批上市，3款处于临床期的药品中，兆科的环孢素A目前进度靠前，预计今年年底递交NDA，明年年底前获批上市。兆科的环孢素A是眼凝胶，使用频次优于市场上所有竞品，我们预测环孢素

2、A销售峰值约15亿人民币，r-NPV估值约为41亿人民币。2)NVK-o02:目前中国青少年在校(学前教育、小学和初中)近视患者约为79.7百万人，而诊断率将随着国家近视防控战略提升至90%以上。根据药监局2020年底发布的控制近视进展药物临床研究技术指导原则，研究周期原则上为3年。竞争格局良好，除了兴齐在院配渠道上进度领先，就目前标准药品获批的进度上研发进度而言，并无超过半年的领先优势。因此，我们认为率先上市的前三个产品都将会是受益标的。若定价对标院配则年费用为3600元，市场潜力巨大。我们预测，NVK-002的r-NPV估值约为43亿人民币。3)PAN-90806: PAN-90806是V

3、EGF抑制剂滴眼液，早期临床结果令人期待，与Lucentis联合使用可降低注射次数降低79.4%，滴眼剂的优势有望改变VEGF抑制剂眼病领域治疗格局。该药尚需进行桥接试验和期临床，我们预测PAN-90806的r-NPV估值约为12亿人民币。4)TAB014(抗VEGF): TAB014是贝伐珠单抗生物类似药，也是首款处于临床阶段用于治疗湿性老年黄斑部病变的贝伐珠单抗。实际临床中欧美地区普遍存在贝伐珠单抗在眼科超适应症使用的情况，特别是在湿性老年黄斑变性中，得到广泛真实世界的临床验证。在中国，每人使用量不足且诊断率较低仅为2%，未来VEGF抑制剂在眼科领域仍有很大上升潜力。我们预计TAB014 的r-NPV估值约为11亿人民币。

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