【研报】传媒行业2021年中期策略报告：内容视频化趋势显著用户为优质内容买单潜力大-210513（47页）.pdf

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1、1.2 2021年下半年展望：看好视频相关领域短视频：内容视频化时代已来，短视频占据优质赛道，变现空间大。内容消费习惯从图文转向视频，根据 QM，短视频月人均使用时长 42.6 小时，是所有泛娱乐内容中使用时长最长且增长最快的。未来 5G 时代内容视频化的趋势将进一步加深，预计 2025 年短视频DAU9 亿，5 年CAGR 为10.4%。短视频变现模式丰富，商业化空间大。预计 2025 年短视频移动广告市场规模4600 多亿，5 年CAGR 34%;预计2025 年直播电商GMV 6 万亿， 5 年CAGR 58%;另外还有在线教育、游戏、本地生活等变现方式有待进一步开发。短期建议关注几个促

2、销大时点(如“618”、“双十一”、快手“116 购物狂欢节”等)直播带货GMV 增长和货品种类结构情况。快手(1024.HK)社区属性强，差异化竞争下用户保持高增长，广告和直播电商商业化刚起步，处于高速增长期，建议关注。在线长视频：短期建议关注ARPU 值提升，广告恢复增长，剧集成本下降ROI 回升。腾讯视频和爱奇艺相继提价，我们预计会员ARPPU 短期内看到显著的提升，且长期将保持增长。视频平台的自制和独播剧比例继续提升，带动付费渗透率提升。剧集的生产成本回归理性，投资回报率渐高，预计视频平台利润将开始得到改善。预计 2021 在线视频广告收入相较于 2020 高增长，且向头部内容集中。推

3、荐关注自制能力和创新能力强的芒果超媒(300413.SZ)。游戏：手游进入精品化时代，利好头部CP，暑期大作密集发布。1)游戏精品化趋势下，游戏研发时间和资金的投入要求将大幅提升，小玩家将被挤出市场，头部CP 市占率将继续提高。2)随着行业CP 集中度的提高，CP 对渠道将更有议价权，享受更多产业链利益的分成。3)短期看，行业大作不断，例如网易国风新作忘川风华录等;完美世界梦幻新诛仙旧日传说非常英雄救世奇缘等;吉比特重点产品摩尔庄园等;宝通科技终末阵线：伊诺贝塔幻象回忆等。推荐关注研发实力强的完美世界(002624.SZ)。影院：供需改善，龙头市占率提升，后续多部海外大片和主旋律电影将上映。供给端看，影院新开增速明显放缓，倒闭影院数量也增多。我国影院大规模扩张从 2011 年开始，意味着 2021 年前后每年有 1000 家以上的影院租约到期，占目前影院总数量的 10%左右。需求端看，我国票房还有一倍的增长空间。短期来看，五一档观影需求强劲，后续多部海外大片或将上映。