【研报】种植行业深度报告系列二：高粮价出业绩转基因落地抬估值-210129（41页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 种植业种植业 种业种业深度报告系列二深度报告系列二 超配超配 （维持评级） 2021 年年 01 月月 29 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 高粮价高粮价出业绩出业绩 转基因转基因落地落地抬估值抬估值 种子是农业生产芯片，迎来新一轮政策红利种子是农业生产芯片，迎来新一轮政策红利 种子处于种植产业链的最前端，属于种植业后周期板块，与下游农产品 价格联动性较强。我国为种子净进口国，2019 年贸易逆差达 2

2、.24 亿美 元，种子安全受到国家空前重视，2021 年中央经济工作会议首次将种子 作为重点任务提出，提出“打赢种业翻身仗” ，政策重视有望驱动种子新 一轮成长期。此外，我国育种同质化较为严重，派生品种占比较高，而 原始创新品种不足。实质性派生品种保护制度试点落地水稻，标志着我 国加强保护种质资源创新迈出重要一步，有利于保护原始品种权人利益， 鼓励原始育种创新，利好头部种企。 玉米周期底部反转，行业迎来景气玉米周期底部反转，行业迎来景气上行上行 我国种业市场空间广大（1192 亿元） ，但由于政策调控库存，近年来增 速有所放缓。国内种子市场以玉米和水稻为主。玉米种子制种面积 2019 年创新低

3、，库存不断下降，而需求受益下游玉米价格拉动回升，有望迎 来周期底部反转。水稻种子虽然制种面积连年调减，但库存压力依然较 高；但考虑到粮价上涨，预计水稻种子回暖在即。 转基因落地加速，打开种业成长新空间转基因落地加速，打开种业成长新空间 从全球来看，转基因作物推广已较为成熟，市场接受程度也较高，2019 年全球转基因作物种植面积达到 1.9 亿公顷。美国是转基因作物种植面 积最大的国家，引领全球转基因种业发展，主要驱动因素是：完备的专 利权保护、持续的高额研发投入以及密集的并购活动。转基因应用提高 了美国农作物产量和农场收入，助推美国农产品出口大国地位形成，同 时也扩大了美国种子市场规模。 从国内来看， 我国 2019 年转基因推广品 种仅有抗虫棉和抗病番木瓜，种植面积仅 320 万公顷；但 2020 年我国 转基因商业化进程加速，先后有 4 个国产玉米品种和 3 个大豆品种获批 农业转基因