【公司研究】巴比食品-首次覆盖报告：连锁化提速扬帆起航规模渐放量静待花开-210128（40页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 42 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 巴比食品巴比食品(605338)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2021 年 01 月 28 日 连锁化提速扬帆起航，连锁化提速扬帆起航，规模渐放量静待花开规模渐放量静待花开 巴比食品首次覆盖报告巴比食品首次覆盖报告 报告要点：报告要点： 中式面点领军企业，匠心打造连锁品牌中式面点领军企业，匠心打造连锁品牌 公司深耕中式速冻面点行业，主营面点产品、馅料制品和外部采购产品， 以加盟和团餐销售为主，直营为辅。公司下游需求旺盛产品供不应求，上 市募资扩产完善华东布局，拟收购项目或可打开华中市场大门

2、，全国化布 局更进一步。 早餐便捷连锁化成趋势，速冻米面行业坡长雪厚早餐便捷连锁化成趋势，速冻米面行业坡长雪厚 1）早餐：）早餐：需求端，早餐行业空间预计 2024 年将达到 2.37 万亿，其中外食 早餐场景占比或超 50%。 供给端，团餐市场规模占整体 1/3，近几年 CAGR 达 20%以上。行业格局整合提速，标准化连锁化趋势确定性强。2）速冻：）速冻： 城镇化下饮食便捷化浪潮汹涌，餐饮渠道又从应用侧打开行业增长空间， 对标美日空间可看 2000 亿且未来增速约 10%。 多维度铸造强势巴比，稳扩张提效率筑成壁垒多维度铸造强势巴比，稳扩张提效率筑成壁垒 1）供应链完善：）供应链完善：巴比

3、供应链能解决传统早餐店经营辛苦、议价能力弱、成 本控制难等多个痛点， 加盟商反馈迅速实现迭代优化。 2） 加盟商获利颇丰：） 加盟商获利颇丰： 初始投资约 18 万，净利率为 25%左右，盈利稳定可持续。3）产品多样：）产品多样： 产品矩阵丰富，SKU 数为 250+，门店因地制宜可灵活调整产品结构，提升 单店盈利能力。4）品牌优势：）品牌优势：行业属性使门店复制能力成为关键因素，巴 比在规模和门店数量上的领先优势加速品牌飞轮。 成长路径：全国化成长路径：全国化+团餐渠道团餐渠道+短保产品短保产品三维拓展三维拓展 1）布局全国：）布局全国：巴比门店拓展计划清晰明了，以华东为出发点，聚点成面逐 步扩张，时机成熟将开启全国化进程。2）发力团餐：）发力团餐：巴比面点产品丰富成 本低，具有相对优势，未来业务占比有望达 30-40%。3）推出短保：）推出短保：巴比 切入锁鲜短保正当时，多渠道投放待持