【公司研究】硅宝科技-国内有机硅胶龙头企业看好未来-20201008（22页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2020 年年 10 月月 08 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 持有持有 （首次）（首次） 当前价： 13.61 元 硅宝科技（硅宝科技（300019） 化工化工 目标价： 元（6 个月） 国内有机硅胶龙头企业，看好未来国内有机硅胶龙头企业，看好未来 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杨林 执业证号：S1250518100002 电话：010-58251919 邮箱： 分析师：黄景文 执业证号：S1250517070002 电话：0755-23614278 邮箱： 分析

2、师：薛聪 执业证号：S1250520070004 电话：010-58251919 邮箱： 分析师：周峰春 执业证号：S1250519080005 电话：021-58351839 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股) 3.31 流通 A 股(亿股) 2.72 52 周内股价区间(元) 7.62-17.63 总市值(亿元) 45.04 总资产(亿元) 16.16 每股净资产(元) 2.77 相关相关研究研究 Table_Report 公司公司是是国内有机硅胶龙头国内有机硅胶龙头企业。企业。公司是一家专业从事有机硅橡胶研发、制造、 生产、销售于一体的

3、国家高新技术企业，是中国第一批创业板上市公司。公司 有 9 家全资子公司， 已建成 8 万吨/年的有机硅密封胶生产基地， 加上收购的拓 利科技 2 万吨/年的工业胶产能，公司目前拥有 10 万吨/年的产能，未来公司还 有 10 万吨/年密封胶项目将会建成投产，产能有望翻倍。 建筑行业需求有望持续增长建筑行业需求有望持续增长。我国有机硅密封胶最大的消费领域一直是建筑行 业，主要应用于建筑幕墙、门窗密封、装饰装修等方面。我国建筑领域消耗有 机硅室温胶约占全部密封胶消费量的 60%左右。有机硅密封胶在建筑领域主要 应用在建筑幕墙装配、房屋建筑的密封以及中空玻璃加工等三个方面；在道路、 桥梁等基础设施

4、建设中，广泛应用于抗震阻尼等领域。随着我国城市化进程持 续稳定发展以及大规模基础设施投资拉动，有机硅密封胶出现较快增长，预计 建筑用高端有机硅密封胶的整体需求将在 2020 年有望超过 90 万吨。 工业胶需求大幅增长，公司未来潜力大工业胶需求大幅增长，公司未来潜力大。工业胶下游应用领域广泛，涉及新能 源、消费电子、汽车制造、新基建等。预计到 2021 年，新能源领域的有机硅密 封胶需求将达到 9.98 万吨。目前，公司已经供货隆基股份、无锡尚德、唐山海 泰、正信光电等光伏知名企业。消费电子领域，在近两年贸易摩擦的影响下， 进口替代效应显著增强，国内工业胶市场出现明显的需求增长。公司导热灌封

5、胶、有机硅压敏胶、导热凝胶等产品有广阔的市场空间。目前，公司为比亚迪、 中兴、中国电子科技集团、中国航天科技集团等众多企业提供专业的电子用胶 解决方案及技术支持。本次公司募投项目之一是电子器件用导热灌封胶 2 万吨 项目，未来公司在消费电子领域的产能将会有所扩大。 募投项目扩增公司产能，奠定未来成长基础。募投项目扩增公司产能，奠定未来成长基础。公司本次募投的 10 万吨/年高端 密封胶智能制造项目主要面向高端产品市场，投向产品价值相对更高的工业类 用胶以及建筑幕墙胶。该项目是实现产品升级的重要举措，有利于进一步拓展 公司产品的应用领域，巩固公司的行业地位增强公司的市场竞争力。 盈利预测与投资建

6、议。盈利预测与投资建议。预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.53 元、0.69 元、0.92 元，选取集泰股份、回天新材作为公司的可比公司，首次覆盖，给予“持有” 评级。 风险提示：风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期、募投项目达产时间低 于预期等风险。 指标指标/年度年度 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1018.04 1313.98 1701.16 2269.19 增长率 16.94% 29.07% 29.47% 33.39% 归属母公司净利润（百万元） 131.56 176.23 226.89 305.73 增长率 102.0