【研报】化工行业湿化学品专题报告：不可或缺的关键性材料国产化蓄势待发-20200720[23页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 7 7 月月 2 20 0 日日 化工 湿化学品专题报告:不可或缺的关键性材料， 国产化 蓄势待发 评级：买入（维持）评级：买入（维持） 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 分析师：分析师：张波张波 执业证书编号执业证书编号：S0740520020001 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 334 行业总市值(百万元) 29837.3 行业流通市值(百万元) 24309.3 行业

2、行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 晶瑞股份 40.76 0.21 0.39 0.57 0.75 194 105 72 54 - 江化微 49.90 0.32 0.43 0.62 0.83 156 116 80 60 - 上海新阳 64.91 0.72 0.29 0.37 0.48 90 224 175 135 - 备注 盈利预测采用 wind 一致预期 投资要点投资要点 湿化学品：湿化学品： 不可或缺的关键性材

3、料。不可或缺的关键性材料。 湿电子化学品是显示面板、 半导体、 太阳能电池等制作过程中不可缺少的关键性材料之一。 湿电子化学品的 质量优劣，不但直接影响电子产品的质量，而且对微电子制造技术的产 业化有重大影响。 湿电子化学品一般分为通用湿电子化学品和功能湿电 子化学品，湿电子化学品按照纯度可以分为 G1 到 G5 五个级别。 产能转移，下游行业快速发展。产能转移，下游行业快速发展。特种气体广泛应用于集成电路、显示面 板、光伏能源、光纤光缆、新能源汽车、航空航天、环保和医疗等新兴 产业领域。集成电路领域，中国大陆集成电路销售规模从 2158 亿元迅 速增长到 2018 年的 6531 亿元，复合

4、增速为 20.27%，远超全球其他地 区；显示面板领域，根据 IHS 预测，2016 年-2025 年全球新型显示面板 需求面积的 CAGR 预计将达 4%，到 2025 年增长至 2.66 亿平方米。 湿化学品市场持续增长。湿化学品市场持续增长。 全球湿化学品市场平稳增长， 市场规模从 2011 年的 25.31 亿美元增长到 2018 年的 52.56 亿美元，复合增速 11%。预 计 2020 年将达到 58.50 亿美元。国内湿化学品 2018 年市场规模约为 79.62 亿元人民币，复合增速 20.36%，显著高于全球平均水平。预计 2020 年我国湿化学品的市场规模将有望达到 10

5、5 亿元人民币。 欧美、日本主导欧美、日本主导，国产化，国产化蓄势待发蓄势待发。世界湿化学品市场主要由欧美和日 本企业主导，分别占 33%和 27%的市场份额，代表企业包括巴斯夫、亚 什兰、默克、霍尼韦尔以及日本的十家左右湿化学品企业。国内目前主 要企业包括晶瑞股份、江化微、上海新阳、格林达、江阴润玛等，分别 在双氧水、蚀刻液、电镀液等领域有所突破，但距国外企业仍有差距。 投资建议投资建议。随着下游半导体行业转移，相关湿化学品企业有望实现进口 替代快速放量，建议关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、格林达等。 风险提示事件：风险提示事件：湿化学品研发不及预期，下游客户认证不及预期。 请务必阅读正文之

6、后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告专题研究报告 内容目录内容目录 湿化学品：关键性基础化工材料湿化学品：关键性基础化工材料 . - 5 - 湿化学品概况 . - 5 - 湿化学品分类 . - 6 - 湿化学品制备 . - 9 - 1212 英寸晶圆厂扩产推动湿化学品需求放量英寸晶圆厂扩产推动湿化学品需求放量 . - 10 - 下游产业发展迅速，引领湿化学品高增长 . - 10 - 国内湿化学品市场增速显著高于全球市场 . - 13 - 行业集中度高，国产高行业集中度高，国产高端产品蓄势待发端产品蓄势待发 . - 14 - 全球竞争格局：欧美、日本主导.