【研报】建筑材料行业：西北水泥基本面持续强劲竣工回暖趋势确立-20200621[18页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证证券研究报告券研究报告 industryIdindustryId 建筑材料建筑材料 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证建材】周报：新疆价格 上调，继续看好西北水泥 2020-06-14 兴证建材周报： 水泥市场进入 淡季，价格或将高位震荡 2020-06-07 兴证建材周报：下游需求支 撑， 淡季有望不淡 2020-05-31 分析师： 陈晨 S0190518070006 assAuthor

2、 陈晨 投资要点投资要点 summary 1 1、“竣工链”进入右侧，工程强于零售，配置低估值品种。“竣工链”进入右侧，工程强于零售，配置低估值品种。 2019 年三季度，国内房地产竣工面积已实现同比转正，预计 2020 年将继 续上行，其中精装修比例大幅提升是最大的特征，开发商集采是近两年增 长性最快的渠道，因此“竣工链”中工程板块强于零售，细分行业的工程 龙头公司业绩有望延续高增长，是 2020 年重点配置的方向，继续重点推荐 帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派、惠达卫浴、帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派、惠达卫浴、海鸥住工、海鸥住工、东方雨虹、东方雨虹、科顺科顺 股份、股份、三棵树、三棵树、亚士创

3、能、亚士创能、坚朗五金等。坚朗五金等。 2 2、水泥板块：周期弱化逐步成市场共识，、水泥板块：周期弱化逐步成市场共识，20202020 年把握估值提升行情。年把握估值提升行情。 1）逆周期政策是当前政府稳经济的核心思路，因此地产、基建的周期波动 被大幅弱化，水泥需求未来也将表现出较强的稳定性。 2）2019 年国内熟料产能利用率水平超过 80%，恢复至合理水平，尽管各个 区域供需关系差异大，但龙头企业对跨区域流动的掌控力更加娴熟，预计 2020 年全国水泥行业有望保持高位运行。 3、推荐思路有 2 条主线：1）从盈利稳定性带来估值提升的角度，推荐华 东的海螺水泥、海螺水泥、上峰水泥上峰水泥、万

4、年青、万年青；2）从需求及盈利改善能力的角度，推 荐祁连山祁连山、天山股份、宁夏建材、天山股份、宁夏建材。 风险提示：风险提示：复工进度不及预期、复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、 行业协同破裂行业协同破裂 风险提示：风险提示：经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂 title 西北水泥基本面持续强劲，竣工回暖趋势确立西北水泥基本面持续强劲，竣工回暖趋势确立 createTime1 20202020 年年 0606 月月 2 21 1 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 -

5、 行业周报行业周报 本周投资策略：本周投资策略： 水泥：水泥：5 5 月产量创历史新高，西北数据亮眼月产量创历史新高，西北数据亮眼 本周全国水泥均价 436.5 元/吨，环比涨幅为 0.04%，同比涨幅为 5.2%。本周全国 水泥库容比 58.21%，环比下降 0.16 个百分点，同比下降 0.74 个百分点。水泥出 货率 81.6%，环比上升 3.3 个百分点，同比上升 5.6 个百分点。 价格上涨区域主要是新疆和云南， 幅度 30-90 元/吨； 价格回落区域仍集中在华东 和中南地区，幅度 10-30 元/吨。6 月中旬，随着雨水天气阶段性减少，国内市场 需求略有回升， 部分地区企业发货量

6、环比提升 10%-20%， 缓解库存大幅上升压力。 价格方面，受淡季因素以及外来低价水泥进入影响，华东、中南部分地区企业为 维护市场份额稳定，价格继续策略性小幅下行。新疆、云南两价格淡季上调一方 面下游需求向好，另一方面是企业通过行业自律恢复性上调为主。 2020 年 1-5 月份， 全国累计水泥产量 7.69 亿吨， 同比下降 8.2% （上月-14.4%） ， 绝对量减少 6420 万吨；5 月份，全国单月水泥产量 2.49 亿吨，同比增长 8.6%；5 月份单月水泥产量继续创历史新高。5 月单月水泥产量增速前三地区：新疆 （+21.8%）、重庆（+18.3%）、甘肃（+16.5%）。1-