海外市场互联网行业：定量测算微软的AI商业化增量有多大-230727（25页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2023 年 07 月 27 日 海外海外市场市场 定量测算：定量测算：微软微软的的 AI 商业化增量商业化增量有多大有多大 全球科技龙头，引领全球科技龙头，引领 AI 浪潮浪潮。微软是全球科技龙头，主要业务为生产力和业务流程、智能云、更多个人计算。2023 财年微软收入 2119 亿美金，生产力和业务流程、智能云、更多个人计算占比为 32.7%、41.5%、25.8%。微软通过投资 Open AI 引领 AI 浪潮，不断加速整合 ChatGPT 能力到自身产品中，如推出 Microsoft 365 Copilot

2、、推出 Azure OpenAI 服务、推出基于 AI 驱动的 Bing 和 Edge 浏览器等。本文我们主要针对 1）办公软件以及 2）Azure AI 来测算微软的应用端和云端可以展望的 AI 收入增量。生产力及业务流程：生产力及业务流程：Copilot 定价，望再造一个定价，望再造一个 Office。微软的生产力和业务流程业务主要包括 Office 产品及云服务，LinkedIn 和 Dynamics 及其他，覆盖企业办公全链路。7 月 18 日微软宣布 Microsoft 365 Copilot 及 Bing Chat Enterprise 定价，分别为每用户新增 30 美金/月及每用

3、户 5 美金/月。假设当前付费席位数不变，我们测算，商业版付费席位的渗透率每提升 25%，即可带来商业版收入增量合计 400 亿美元，与 Office 当前全年收入体量相当。智能云：智能云：Azure AI 望带来近望带来近百亿美金收入百亿美金收入。微软具备完整的云生态，包含IaaS、PaaS和SaaS。AI时代下，MaaS服务或将兴起，微软绑定OpenAI、接入 Llama 2，有望带来微软云计算需求增长。微软 CFO 预计未来每年可以从 Azure 云或者 OpenAI 模型开发者获得约 100 亿美元收入。1）AzureOpenAI 方面，基于 GPT-4 官方定价 prompt$0.0

4、3/1000 token和 completion$0.06/1000 token，以及基于访问次数可类比当前 ChatGPT次数及时长的假设，我们测算每年 AzureOpenAI 可带来 35 亿美金收入。2）AzureML 方面，含 8x A100(NVlink)GPU 的 NDA100v4 系列收费约 27美元/小时。在算力供不应求情况下，若未来微软储备 GPU 量为 10、15、20 万张，可带来 GPU 算力服务年收入为 30、45、60 亿美元。综上，结合了“Azure AI+AzureML+Azure AI 基础结构”的 Azure AI 服务有望带来接近 100 亿美金体量的年收

5、入。投资建议投资建议：AI 商业化增量可观，办公商业化增量可观，办公产品及云服务产品及云服务“钱”途“钱”途广阔广阔。在办公产品、云服务外，微软的个人计算业务也有望受益于 AI 迭代。比如，据微软 5 月 4 日文章，过去 90 天内微软新 Bing AI 聊天量超过 10 亿次，New Bing 日活用户已超过 1 亿，New Bing 搜索每月覆盖超过 50 亿用户。仅就可量化的 Office/Azure 来看，基于我们的假设，AI 能带来的年收入增量望各达400亿/100亿美金，达微软当前约2000亿收入体量的20%/5%。Copilot 和 Azure AI 让我们看到了办公和云服务赛

6、道的庞大变现潜力。风险提示风险提示：AI 商业化进展不及预期，AI 行业监管超预期，假设和测算误差风险，等。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 夏君夏君 执业证书编号：S0680519100004 邮箱： 分析师分析师 朱若菲朱若菲 执业证书编号：S0680522030003 邮箱： 相关研究相关研究 1、海外市场：颠覆之间：AI 时代的 4 个猜想2023年中期策略2023-07-16 2、海外市场：抖音本地生活：再造一个美团到店 2023-02-17 3、海外市场：你好 2023：港股重点赛道七大猜想2022-12-31 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资