国金证券2025年2月军工行业周报指出，主战装备是十四五收官年最确定的结构性机会方向，两大增量方向值得重视：一是消耗类弹药，包括导弹、远程火箭炮和航空炸弹等关键装备，在实战化训练强度提升的背景下消耗类弹药需求持续增长；二是平台型装备，尤其是新型飞机及其所涉及的航空航发产业链，中航工业向高端航空装备跨越的战略部署清晰。十四五收官年预计大量订单补发推动行业景气度恢复，主战装备核心配套企业面临业绩弹性。

消耗类弹药是主战装备增量方向中最具弹性的细分赛道。在实战化训练强度持续提升的背景下，导弹、远程火箭炮、航空炸弹等消耗类弹药的消耗速度和补库需求均处于高位。导弹方向：航天电器（航天防务连接器龙头）、菲利华（航天防务石英纤维龙头）、楚江新材等核心供应商受益于导弹批产放量；远火方向：北方导航（远火制导控制系统核心供应商）是远火产业链的核心卡位标的，远火在陆军火力打击体系中地位持续提升；航弹方向：芯动联科（惯性传感器）、广联航空（航弹结构件）等核心供应商受益于航空炸弹的规模化列装。消耗类弹药属于“耗材型”装备，在实战化训练常态化的背景下具备持续的补库需求，十四五收官年订单确定性较高。

航空航发产业链是平台型装备增量方向的核心。中航工业2025年工作会明确“实现从先进航空装备向高端航空装备的跨越”，新型飞机及其发动机是高端装备跨越的核心载体。主机厂方向：中航电测（重组后成为中航成飞）、中航沈飞（新型战机主机厂）、中航西飞（军民中大型飞机制造龙头）、洪都航空（教练机/导弹）等；发动机方向：航发动力（航空发动机主机厂）、航发控制（发动机控制系统）等核心配套企业受益于新型号发动机批产放量；新材料新工艺方向：火炬电子（陶瓷电容器）、华秦科技（隐身材料）、中航高科（航空复材）等新材料企业受益于新型号渗透率提升；锻铸一体化平台：中航重机等锻铸件龙头受益于航空航发产业链的批产上量。

军工市场天花板或将伴随军贸的展开而持续打开。兵器工业集团2025年工作会明确“聚焦共建‘一带一路’，推动国际业务发展构建新格局”；中船集团强调“着力提升国际化经营能力，坚定不移走国际化发展道路，高质量推进‘一带一路’项目建设”。地缘政治格局的变化和全球军备需求的增长为中国军贸出口提供了有利窗口。国睿科技（雷达系统）、航天南湖（防空预警雷达）、中航西飞（大型运输机）等具备军贸出口能力的核心标的有望受益于军贸市场的持续拓展。军贸业务的毛利率通常高于内销，对军工企业的盈利改善和估值提升均有正面作用。

主战装备增量方向核心标的

细分方向	核心逻辑	核心标的
消耗类弹药-导弹	实战化训练补库需求	航天电器、菲利华、楚江新材
消耗类弹药-远火	陆军火力打击体系核心	北方导航
消耗类弹药-航弹	航空炸弹规模化列装	芯动联科、广联航空
航空主机厂	新型飞机批产	中航沈飞、中航西飞、中航成飞
航空发动机	新型号发动机批产	航发动力、航发控制
新材料新工艺	高端装备渗透率提升	火炬电子、华秦科技、中航高科