燃气轮机是天然气发电的核心设备，全球年销售量约为40-50GW，按3000元/kW单价计算市场规模约1200-1500亿元。中国作为全球最大的能源消费国之一，燃气发电装机量近十年CAGR达11.4%，但气电占比仅3.2%，远低于全球23%的平均水平。广发证券基于GE Vernova财务数据和国内装机规划测算，2028年中国燃机市场总规模约4445亿元，未来20年有望突破万亿元。AI数据中心扩张和清洁调峰需求正成为拉动市场增长的新引擎。

根据Grand View Research，全球燃气轮机下游分布以发电（67%）、油气（25%）、其他工业领域（8%）为主。根据Gas Turbine World数据，全球每年销售量约为40-50GW，按3000元/kW单价计算，市场规模约1200-1500亿元。2019-2023年全球燃气轮机销量从39.98GW提升至44.1GW，CAGR为2.49%。根据Gas Turbine World和三菱重工预测，2024-2026年全球燃机年均销量预计达60GW，较2023年提升36%，增长明显加速。全球燃气轮机服务市场规模2023年为376.4亿美元，预计2033年将达868.4亿美元，CAGR为8.72%。

基于GE Vernova2023年年报数据（燃机业务收入132.89亿美元，售出191台，重型燃机占63.74%，航改型占36.26%，平均单台功率155.98MW），以2023年国内燃气发电装机容量12.56万MW为基础，线性预计2028年装机量约17.35万MW，较2023年增长4.79万MW，约需307台功率155.98MW的燃机。设备价值约887亿元，包含服务后总价值约2978.53亿元。按燃气轮机用于发电比例约67%推算，2028年总体燃气轮机市场价值约为4445.56亿元。预计未来20年我国燃机市场规模有望突破万亿元。

表3：2028年中国燃气轮机市场规模测算

指标	数值
2023年燃气发电装机容量	12.56万MW
2028年预计装机容量	17.35万MW
较2023年新增装机	4.79万MW
所需燃机台数（155.98MW/台）	约307台
设备价值	887亿元
含服务总价值	2978.53亿元
总体市场（含油气等）	4445.56亿元

中国燃气发电量占比提升的驱动因素包括：第一，清洁调峰需求——燃气-蒸汽联合循环发电效率约64%，显著高于燃煤电厂的42%-47%，且调峰性能优越。截至2023年底燃气发电装机已达1.26亿千瓦，近十年CAGR达11.4%。第二，天然气供给增长——2013-2023年天然气年产量增长92%，预计2025年将达2500亿立方米级，供给端支撑燃气发电需求。第三，AI数据中心扩张——高德纳预测2027年全球AI服务器用电量将达500太瓦时，40%数据中心将因电力供应受限。燃气轮机凭借启动快、效率高、调峰强等优势，成为数据中心备用电源重要选择，海外龙头订单已显著增长。

除了设备制造，燃气轮机服务市场同样空间广阔。根据燃气轮机聚焦数据，2023年全球燃气轮机服务市场规模376.4亿美元，预计到2033年将达到约868.4亿美元，2024年至2033年CAGR为8.72%。运维服务包括定期维护、修理及升级改造，贯穿燃机全生命周期（通常20-30年）。随着全球存量燃机数量持续增长，服务市场的长期增长确定性甚至高于设备市场。国内企业如应流股份、豪迈科技等在零部件维修和替换市场也具备较大成长空间。