中美贸易摩擦的宏观经济影响远没有直观感受那么剧烈。国联民生证券研究所研报通过定量模型和学术文献梳理，揭示了关税冲击的实际传导机制：关税每增加1%，美元计价的中国对美出口一年下降约35亿美元，10%关税对应495亿美元降幅。但中国对美以外地区出口增速只要达到0.8%，整体出口即可维持正增长，中美顺差完全损失对中国GDP影响不高于0.9%。本文基于国联民生证券研报，深入分析中美贸易摩擦的实际经济影响。

根据2018年中美贸易摩擦时美国对中国加征关税的实际情况，美国进口需求模型显示关税每增加1%，美国自中国的进口额一年会下降约49亿美元。2018年贸易摩擦时美国对中国平均关税税率上升约17.9%，预测一年进口下降约884亿美元，实际2018年到2019年美国自中国进口下降了894亿美元，误差仅1.1%。

如果额外加征10%关税，美国自中国进口额或下降约495亿美元，约为2024年进口额的11%。对中国而言，关税每增加1%，美元计价的中国出口一年下降约35亿美元，10%关税对应中国向美出口下降约495亿美元，约为2024年中国向美出口的6.6%。但中国对美国出口仅占全部出口约15%，整体出口不一定会负增长。

2018年中美贸易摩擦的实际数据表明，中国对美出口确实出现明显下降（人民币计价对美出口2019年下降9.1%，美元计价下降12.9%），但中国总出口并未下降（人民币计价2019年总出口增长5%，美元计价增长0.5%）。人民币汇率在2019年贬值约1.9%，也部分对冲了关税影响。

中国对美以外地区出口增长总速度较快，2019年增长了8.4%，显著对冲了对美国出口下降的影响。2023年之后尤其是对亚洲、大洋洲、非洲和拉丁美洲的增速较高。中国出口占全球份额2023年相对2017年增长了1.43%，主要份额增长来自亚洲和欧洲（贡献近七成），北美洲份额下降约0.3%。加征关税正在重构全球供应链，但中国在全球贸易中的地位并未削弱。

2023年净出口占中国GDP的比例约2.1%，美国对中国顺差的贡献在2018年贸易摩擦后已显著下降，目前仅略高于40%。若美国顺差完全损失，对中国GDP的影响可能不高于0.9%。路透对逾50名分析师调查预估中值显示，美国可能在2025年初对中国征收38%关税，预计最多拖累中国2025年经济增速1个百分点。

学术研究也得出类似结论。WTO（2019）估计中国GDP增速或下降0.34%，IMF（2019）估计下降1.0%，Bekkers & Schroeter（2020）估计下降0.34%。虽然中国GDP受一定冲击，但如果考虑到中国2019年GDP增速为5.95%，美国2.6%，按照比例看美国GDP受到的影响相对更大。加征关税对中美两个大国的总量影响相对较小。

关税增加政府收入。2018年美国关税收入相对2017年增长了320亿美元。特朗普第一任期内加征关税获得的额外关税收入总计为891亿美元，拜登政府保留大多数关税后额外关税收入总计为1443亿美元。彼得森国际经济研究所计算按特朗普10%/60%关税提案年关税收入约2250亿美元。

但关税完全取代所得税实际上是不可能的，可能只是补充。关税是对进口商品征收（2023年美国进口商品总额3.1万亿美元），所得税是对收入征收（美国收入总额超20万亿美元），关税税基小得多，而且随着税率上升进口量将减少从而缩小税基。这意味着关税政策在增加收入方面存在自然的上限。

从2018年贸易摩擦以来的大量学术研究可总结三个核心结论：第一，加征关税产生显著的分配效应，伤害了美国消费者但有利于美国生产者和美国政府。Fajgelbaum等人（2020）发现进口价格上涨使美国每年损失约510亿美元，但一般均衡模型显示总体实际收入损失仅72亿美元，贸易的好处从消费者转移到了生产商和政府。

第二，一般均衡模型显示加征关税对中美两个大国的总量影响相对较小。WTO、IMF等机构估计对美国GDP影响在-0.04%到-0.6%之间，对中国在-0.34%到-1.0%之间。

第三，加征关税正在重构全球供应链和价值链。吕越等（2019）研究显示美国从中国进口将大幅下降398.67亿美元，并有181.68亿美元的进口从中国转移到其他国家。加征关税并未摧毁两国经济，但深刻改变了贸易流向和全球产业布局。

表3：学术研究中2018贸易摩擦对中美GDP影响

研究	对美国GDP影响	对中国GDP影响
WTO (2019)	-0.24%	-0.34%
IMF (2019)	-0.60%	-1.00%
Fajgelbaum (2020)	-0.04%	—