国盛证券发布的威士忌行业专题报告对中国威士忌市场空间进行了详细测算。2023年中国威士忌出厂规模约55亿元，在各类烈酒零售额中占比仅1%【23†L8】。横向对比，2022年日本威士忌在烈酒销量中占比11%，2023年美国威士忌在烈酒销售额中占比33%【22†L3-L5】。基于各线城市及年龄段人口占比测算，预计中国威士忌在烈酒销售额中占比有望达5%，对应终端市场空间约629亿元、出厂规模空间约304亿元【24†L7-L12】。2025-2026年或迎来第一波国威浪潮并带动中国威士忌行业整体扩容。

威士忌在国内为舶来品，根据中国酒业协会数据，2023年中国威士忌出厂规模约55亿元，市场规模尚小。根据海关总署数据，2023年进口量3.3万千升，进口金额5.8亿美元（约41.26亿元），2018-2023年复合增速约11.5%【18†L10】。2023年威士忌进口量占烈酒进口总量26.3%，为仅次于白兰地的第二大进口洋酒【18†L12】。外资品牌占据主导，保乐力加/帝亚吉欧/三得利分别以22%/18%/11%的市场份额占据前三【18†L16】。截至2023年国内威士忌酒厂共42家，实际蒸馏产能4.5万吨，橡木桶保有量45万个，同比增长50%【18†L18】。

2023年中国威士忌在各类烈酒零售额中占比仅1%，横向对比来看渗透率极低【23†L8】。2022年日本威士忌在各类烈酒销量中占比11%，2023年美国威士忌在各类烈酒销售额中占比33%【22†L3-L5】。从烈酒品类丰富度来看，2023年中国烈酒市场中白酒占比高达93%，而2022年日本销量第一的烈酒占比仅42%、2023年美国销售额第一的烈酒占比仅33%【22†L3-L5】。中国烈酒品类多元化趋势刚刚起步，威士忌渗透率有巨大提升空间。

根据各线城市人口占比测算：2023年中国一线/新一线/二线/三线/四线及以下城市人口占比分别为5.9%/14.3%/15.9%/24.8%/39.1%，假设一线和新一线城市威士忌消费额在烈酒中占比达10%，二线/三线/四线及以下分别为8%/5%/1%，预计威士忌消费额在烈酒中占比约4.9%【23†L12-L17】。根据各年龄段人口占比测算：18-39岁/40-49岁/50岁以上占比分别为35.7%/17.1%/47.2%，假设18-39岁威士忌消费额占比达10%，40-49岁/50岁以上分别为5%/1%，预计威士忌消费额在烈酒中占比约4.9%【24†L3-L5】。基于2023年中国烈酒零售额12811.3亿元，对应威士忌潜在终端市场空间约629.3亿元，出厂规模空间约304.2亿元【24†L7-L12】。

表3：中国威士忌市场空间测算

测算维度	数据	结果
2023年中国烈酒零售额	12811.3亿元	—
假设威士忌在烈酒中占比	4.9%	基于人口结构测算
威士忌潜在终端市场空间	629.3亿元	—
经销商利润率（假设）	20%	—
终端利润率（假设）	35%	—
威士忌潜在出厂规模空间	304.2亿元	约当前55亿的5.5倍

结合供需端，2025-2026年或迎来第一波国威浪潮并带动行业整体扩容。供给端：近年桶陈量大幅增加，2024年底起国产威士忌蒸馏厂将释放大量成品酒产能。已投产主要酒厂产能合计约11.2万吨，对应出厂产值约158.5亿元【21†L3-L6】。资金回转需求下品牌商或密集推新品做市场。需求端：中国烈酒市场或从单一白酒向多元烈酒演变，年轻群体追求个性、情绪消费的酒饮趋势或助力威士忌破圈。威士忌消费人群中18-29岁年轻族群占比达53%，本科及以上占比68%，超50%消费者月收入达9000元以上【22†L9-L11】。

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