2024年中国双抗出海交易达48项、总金额84亿美元，远超同期私募融资42亿美元——三生制药与辉瑞60亿美元授权、AbbVie以13亿美元首付款引进TCE项目，早期项目占据前期付款77%。赛业生物这份白皮书以交易数据为基础，系统梳理了中国双抗出海的规模、结构与趋势。

2024年，中国BsAb市场表现活跃，尤其在License-out和出海交易方面。中国药企药物出海交易达48项，总交易金额（含前期付款、近期里程碑和股权投资）达84亿美元。其中，早期项目（I期临床或临床前开发阶段）占据主导地位——34个早期项目贡献了总前期付款的77%（约65亿美元），这表明西方药企对中国早期研发的信心显著增强。双抗、T细胞衔接器和ADC等复杂生物制剂在44%的交易中占据主导，并贡献了66%（约56亿美元）的前期付款。

84亿美元的总交易金额远超同期中国生物技术公司私募融资的42亿美元，反映出国际药企对中国双抗创新能力的认可，以及License-out模式已成为中国生物技术公司重要的资金和商业化渠道。

中国企业是PD-(L)-1/VEGF双抗研发的主要力量。目前全球活跃的PD-(L)-1/VEGF双抗总计16个，全部由中国药企研发。康方生物依沃西单抗（PD-1/VEGF）PFS达11.14个月，与Summit Therapeutics达成超50亿美元合作。三生制药SSGJ-707（PD-1/VEGF）与辉瑞达成全球授权协议，总价值有望突破60亿美元——12.5亿美元首付款（不可退还）+最高48亿美元里程碑付款+基于授权地区净销售额的两位数百分比梯度特许权使用费+辉瑞认购三生制药1亿美元普通股。

礼新医药LM-299（PD-1/VEGF）与默沙东达成5.88亿美元首付款+最高27亿美元里程碑付款授权许可。普米斯生物PM8002（PD-1/VEGF）先后与BioNTech达成授权许可（5500万美元首付款+超10亿美元交易总额），2024年11月BioNTech以8亿美元首付款收购普米斯生物100%已发行股本。宜明昂科IMM2510（PD-1/VEGF）与Instil Bio达成5000万美元首付款+潜在远期+最高20亿美元里程碑付款授权许可。

2024年至2025年第一季度，中国TCE药物出海交易异常活跃，至少发生10笔公开交易。AbbVie以13亿美元首付款引进先声药业CD3/GPRC5D/BCMA TCE项目。GSK与恩沐生物就CD3/CD19/CD20 TCE达成5.35亿美元里程碑交易。MSD与同润生物就CD3/CD19 TCE达成6.7亿美元里程碑交易。Candid Therapeutics与WuXi Biologics达成潜在总价值9.25亿美元的三特异性TCE项目。

值得关注的是，TCE双抗的应用正从肿瘤免疫治疗向自身免疫疾病拓展。Belenos与康诺亚就CD3/CD20 TCE达成1.7亿美元里程碑+0.15亿美元首付款交易。Oblenio Bio与维立志博就CD3/CD19/BCMA TCE达成5.79亿美元里程碑+0.35亿美元首付款交易。这一趋势表明TCE技术在自免领域具有广阔的应用前景。