华安证券报告指出，中国三大主粮进口格局正在发生深刻变化。USDA预测2024/25年度中国玉米进口量1，000万吨，较23/24年减少1，341万吨，降幅达57.3%；小麦进口量800万吨，为近五年最低水平，环比下调250万吨；大豆进口量1.09亿吨，维持高位。国内玉米产量创新高、价格持续走低降低进口利润、饲用需求结构变化等因素共同推动玉米进口大幅减少。农产品进口格局重塑正在改变国内供需平衡表，对价格走势产生深远影响。

USDA预测24/25年度中国玉米进口量1，000万吨，较23/24年减少1，341万吨，降幅达57.3%，环比下调300万吨。进口大幅减少的核心原因：一是国内玉米产量创历史新高（2.95亿吨），供给侧保障能力增强；二是国内玉米价格持续走低，进口利润收窄；三是饲用需求结构变化，小麦替代等因素影响玉米消费。

中国玉米期末库存2.06亿吨，库消比64.9%，处于16/17年度以来最低水平。国内玉米市场从宽松向平衡转变，去库存趋势明显。农业农村部预测24/25年进口900万吨，与USDA预测接近，国内玉米市场供需格局重塑趋势明确。

USDA预测24/25年度中国小麦进口量800万吨，环比下调250万吨，较23/24年减少564万吨，为近五年最低水平。进口减少主要因国内小麦产量稳定（1.4亿吨）、国际小麦价格上涨以及国内库存充足。

中国小麦期末库存1.31亿吨，库消比85.9%，较23/24年度下降1.11个百分点，处于16/17年度以来最低水平。国内小麦市场供需基本平衡，进口主要用于品种调剂和优质专用小麦需求。全球小麦库销比25.4%处于15/16以来最低，国际小麦价格存在上行压力。

USDA预测24/25年度中国大豆进口量1.09亿吨，与23/24年的1.12亿吨相比略有下降但维持高位。大豆进口维持高位的核心驱动是国内压榨需求（9，490万吨）和食用消费（1，560万吨）的刚性增长。

中国大豆期末库存4，596万吨，库消比36.2%，处于00/01年以来最高水平。国内大豆库存充足，但进口依赖度仍高达85%以上。农业农村部预测24/25年大豆进口9，460万吨，较USDA预测偏低，反映国内对大豆进口的审慎预期。

玉米进口大幅减少将减少外部供应冲击，国内玉米价格有望获得支撑。但需关注新季玉米上市节奏和饲用需求变化。小麦进口降至低位，国内小麦价格将更多反映国内供需基本面，国际价格传导效应减弱。大豆进口维持高位，国内大豆价格将继续受国际价格和进口成本影响。

整体而言，农产品进口格局重塑正在改变国内供需基本面，玉米和小麦的自给率提升有助于价格稳定，大豆的高进口依赖度仍使价格易受国际波动影响。建议关注各品种进口节奏变化、国内产量预期以及下游需求恢复情况。

中国主要农产品进口量变化

品种	23/24进口量	24/25预测	变化量	变化幅度
玉米	2，341万吨	1，000万吨	-1，341万吨	-57.3%
小麦	1，364万吨	800万吨	-564万吨	-41.3%
大豆	1.12亿吨	1.09亿吨	-300万吨	-2.7%