中原证券研究所报告系统分析了中国煤炭供需格局。2024年我国原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，再创历史新高；进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%。中国原煤产量全球占比超五成。晋蒙陕疆四省原煤产量合计占比81.66%，集中度持续提升。煤炭消费占一次能源比重55.3%，预测将在2028年达到峰值。煤炭作为主体能源地位长期不变，供需紧平衡格局支撑煤价中枢。

2024年我国原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，在高基数水平上再创历史新高。中国原煤产量全球占比超五成，2023年达51.8%，是世界最大煤炭生产国。2024年排名前10家企业原煤产量合计23.7亿吨，占规模以上企业49.8%。

晋蒙陕疆原煤产量占比持续提升，2024年合计占比81.66%，较2016年69.05%提升12.61个百分点。新疆原煤产量5.41亿吨（+18.38%），全国占比由9.80%提升至11.37%，凭借资源储量大、开采成本低，正逐步成为煤炭保供关键接续区域。

2023年煤炭消费占一次能源消费比重55.3%，高于全球26%的平均水平，10年间下降12.1个百分点但占比仍超50%。非化石能源比重提高至17.9%，较10年前提升7.7个百分点。根据CESFOM模型预测，煤炭消费将在2028年达到峰值，2029-2037年为峰值平台期。

电力及热力用煤占比最高且持续提升，2022年约56%，呈逐年上升态势。煤电作为电力供应主力军地位没有改变，动力煤需求占比持续提升。冶金用煤、建材用煤、化工用煤同样构成重要需求来源。煤炭与新能源共同构成未来能源供应体系。

2024年累计进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%，较2023年61.8%增幅收窄。印尼2.4亿吨（占比44.4%）、澳大利亚8324万吨（15.3%，+58.7%）、蒙古国8270万吨（15.2%，+18.2%）、俄罗斯8098万吨（14.9%，-19.0%）。

2025年预计进口增速继续下降。印尼存在减产预期和出口限制风险；俄罗斯提高铁路运价推高出口成本；澳大利亚产量接近历史高峰。煤炭进口增加一方面补充国内供应，另一方面对煤价产生冲击，进口增速下降有利于煤价企稳。

短期煤价震荡走势延续，2025年2月秦皇岛港Q5500动力煤价751元/吨。中长期看，电力需求增长、化工用煤需求增加、建材用煤需求降幅收窄，叠加开采运输成本上升及进口煤增速下降，对煤价形成支撑。煤炭供需仍面临紧平衡状态，煤价不具备大幅下跌基础。煤炭板块短期调整创造逢低配置机遇，高股息红利资产属性突出。

指标	2024年数据	同比变化
全国原煤产量	47.6亿吨	+1.3%
煤炭进口量	5.4亿吨	+14.4%
晋蒙陕疆产量占比	81.66%	较2016年+12.61pct
新疆原煤产量	5.41亿吨	+18.38%
煤炭消费占一次能源比重	55.3%	10年-12.1pct
非化石能源占比	17.9%	10年+7.7pct
煤炭消费达峰预测时间	2028年	-