东方证券铁矿石系列报告指出，中国粗钢产量调控政策是影响全球铁矿石需求的关键变量。2021年全国工信工作会议首次提出"坚决压缩粗钢产量"；2024年发改委等五部门继续开展粗钢产量调控，2025年首次明确提出"粗钢产量调控减量重组"。2021-2024年粗钢产量平均降幅1.15%，政策延续性较强。在国内房地产下行与粗钢调控的双重作用下，中国铁矿石需求进入下行通道，全球铁矿石需求端仅能维持小幅增长。

中国粗钢产量"平控"政策经历了从首次提出到持续深化的过程。2020年12月，全国工业和信息化工作会议首次提出"坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降"，拉开了粗钢产量调控序幕。2021年1月，工信部从四方面促进钢铁产量压减（严禁新增产能、完善政策措施、推进兼并重组、坚决压缩产量）。2022年，发改委等四部门继续开展粗钢产量压减工作。2024年，发改委等五部门强调"坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣"。2025年，发改委在《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》中，首次明确提出"持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组"，标志着政策从"产量压缩"向"减量重组"升级。

"平控"政策实施以来效果显著。2021-2024年中国粗钢产量分别为10.33亿、10.18亿、10.19亿和10.05亿吨，四年间从峰值下降约2800万吨，平均降幅1.15%。2024年粗钢产量同比下降1.37%，降幅有所扩大。同时，粗钢表观消费量和人均成品钢表观消费量也明显下行——2023年粗钢表观消费量同比下降2.33%，人均成品钢表观消费量从2020年707.9千克降至2023年628.3千克，降幅11.2%。产量与消费量的双重下降，直接压制了铁矿石的进口需求。2021-2022年中国铁矿石表观消费量已连续两年负增长，未来在"减量重组"政策框架下，消费量下行趋势有望延续。

表：2021-2024年国内粗钢产量"平控"政策梳理

时间	政策/会议	核心内容
2020.12	全国工业和信息化工作会议	坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降
2021.4	国家发改委、工信部	确保实现2021年全国粗钢产量同比下降
2022.4	发改委等四部门	继续开展全国粗钢产量压减工作
2024.4	发改委等五部门	继续开展粗钢产量调控，以节能降碳为重点
2025.3	国家发改委报告	首次提出"粗钢产量调控减量重组"

房地产是钢铁最大的下游消费领域。2023年粗钢下游耗用量中房地产占比32.2%，基建18.68%，房地产+基建合计超50%。2022年以来，房地产开发投资完成额持续负增长，2024年同比-10.6%。房地产新开工面积从2019年高点22.7亿平方米降至2023年9.6亿平方米，降幅超57%。在房地产深度调整的背景下，叠加"减量重组"政策约束，中国钢铁需求中期难有显著反弹。铁矿石作为钢铁生产的核心原料，其消费量跟随粗钢产量走低是确定趋势。预计2024-2027年中国铁矿石需求量将从13.5亿吨降至12.6亿吨，年均降幅约1%。

粗钢产量调控政策延续对钢铁行业具有双重积极意义。一方面，限制供给有助于维护钢铁行业供需平衡，防止产能过剩进一步恶化；另一方面，铁矿石需求受压制，叠加全球铁矿石供给放量，价格下行确定性增强。在成本端改善和供给端约束的共同作用下，钢铁企业利润空间有望显著打开。东方证券认为，粗钢产量调控政策是铁矿石价格下行的重要催化剂之一，政策延续将延长铁矿石价格下行的周期，为钢铁板块提供更持久的投资逻辑支撑。