在燃气轮机需求爆发的产业浪潮中，应流股份作为国内涡轮叶片（透平动叶/静叶）供应商龙头，正迎来历史性机遇。2023年公司燃机新接订单超6亿元，截至2024年9月在手订单约8亿元（仅8-9月新签4亿元），合同负债同比+203.59%。公司已实现对西门子、贝克休斯、安萨尔多等国际燃机巨头的稳定批产交付，同时供应国内中国重燃、上海电气、东方电气。财通证券认为，应流股份有望充分受益于全球燃机扩产和国产化替代双重趋势。

应流股份专注于各类燃气轮机透平动叶和静叶（涡轮叶片）研制生产，重型燃气轮机高温合金定向晶透平叶片关键技术取得突破。涡轮叶片是燃机核心热端部件，工作温度超1000℃，对材料、工艺要求极高，技术壁垒深厚。公司具备高难度产品开发和批量化制造能力，是国内少数能够批量供应燃机涡轮叶片的企业，卡位优势显著。

2023年公司燃气轮机业务多数型号取得重点突破，新接订单金额超6亿元。截至2024年9月30日，公司在手燃气轮机订单约8亿元，其中仅8-9月新签订单就达到4亿元。合同负债达1.71亿元，同比增长203.59%，合同负债高增表明公司在手订单饱满、预收款项大幅增长。2019-2023年公司营收从18.6亿元增至24.1亿元，2024年前三季度营收19.1亿元同比+5.72%，归母净利润降幅收窄。

应流股份通过承担燃机叶片国产化任务，供应国内行业龙头客户包括中国重燃、上海电气、东方电气、航发燃机、龙江广瀚、哈尔滨汽轮机等企业。境外市场已实现对西门子、贝克休斯、安萨尔多等燃机巨头的稳定批产交付。公司燃机业务位于航空航天新材料及零部件板块下，2023年该板块营收7.88亿元同比+25.8%，占公司业务比重不断增大。

GE Vernova计划将燃机交付从11.9GW扩张到20GW（2026年下半年新产线投产），西门子能源、三菱重工同样面临产能扩张需求。到2030年全球燃机效率升级改造需求将带来燃烧器、透平叶片等零部件需求大幅释放。应流股份作为国内涡轮叶片龙头、国际燃机巨头稳定供应商，将充分受益于全球燃机扩产和零部件外协采购需求增长。财通证券给予“增持”评级。

表：应流股份核心投资亮点

指标	数据
2023年燃机新接订单	超6亿元
2024年9月在手燃机订单	约8亿元
2024年8-9月新签燃机订单	4亿元
合同负债（2024Q3）	1.71亿元（同比+203.59%）
2023年航空航天新材料板块营收	7.88亿元（同比+25.8%）
核心产品	涡轮叶片（透平动叶/静叶）
主要客户	西门子/贝克休斯/安萨尔多/上海电气/东方电气