2025年2月新能源汽车市场在春节假期扰动下仍交出亮眼成绩单——新能源渗透率突破50%坐稳高位，小鹏、零跑实现环比微增，比亚迪出口再创历史新高。国金证券认为，在“以旧换新”政策加持和新车周期启动的双重驱动下，25年新能源车市需求无需担忧。本文基于高频周度数据和主流车企销量，深入解读当前车市的结构性变化。

据乘联会口径，2月乘用车市场零售139.7万辆，同比+26%；新能源零售72万辆，同比+85%，渗透率51.5%。25年累计新能源零售146.5万辆，同比+38%。周度数据显示，2月最后一周国产乘用车总销量40.9万辆，同比+38.3%，25年累计337.6万辆，同比-0.3%，累计增速即将转正。新能源周度渗透率达53.1%，坐稳50%以上。电车2月累计71.2万辆，同比+40.2%，整体恢复势头良好。

2月主流车企销量分化明显。比亚迪销售31.8万辆（乘用车），同/环比+162.3%/+7.3%，出口6.7万辆创历史新高。小鹏销售3.05万辆，同比+570%、环比微增0.3%，超越理想和华为系成为新势力销冠。理想2.63万辆受新车型观望影响同比-29.7%，零跑2.53万辆同比+285%。华为智选2.15万辆环比-38.5%，问界新老款切换导致短期观望。小米交付再破2万，累计交付超18万。

3月6日问界M8正式开启预售，预售价36.8万元起，略超市场预期。新车定位家庭智慧旗舰SUV，轴距3105mm，提供5/6座布局。相比竞品理想L8，M8尺寸更大、华为品牌号召力更强；相对理想L9，M8尺寸稍小但定价明显更低，错位竞争效应明显。国金证券预计M8销量应大于巅峰M9，上市后将拉动赛力斯月销量触底反弹。华为智选今年核心催化在于新车周期，建议边际关注问界M8/M9、享界S9增程等新车动态。

3月逐渐临近上海车展，市场进入春季新车周期。建议关注的新车包括吉利星耀8EM-P、长城枭龙MAX、零跑B10、小鹏改款G6/新车G7、华为改款问界M9/新车问界M8等。吉利银河AI智驾发布会发布千里浩瀚智驾系统，高速NOA上车追平比亚迪天神之眼，新车周期包括银河4款、领克2款、极氪3款。国金证券看好具备强爆款打造能力+强新车周期的比亚迪、小鹏汽车和零跑汽车，基本面兑现角度推荐，边际关注华为系新车周期动态。

表：2025年2月主流新能源车企销量及同比

车企	2月销量（万辆）	同比	环比	25年累计（万辆）
比亚迪	31.8	+162.3%	+7.3%	61.5
小鹏	3.05	+570%	+0.3%	6.1
理想	2.63	-29.7%	-12.2%	5.62
零跑	2.53	+285%	+0.5%	5.1
华为智选	2.15	+1.9%	-38.5%	5.65
蔚来	1.32	+62.2%	-4.8%	2.7