民生证券报告指出，翔楼新材是国内精密冲压特殊钢材料领域龙头企业，2024年产能18万吨位居同行业第一梯队。公司积极开拓机器人核心零部件材料，包括谐波减速器柔轮、齿轮等，柔轮材料研发进度已完成60%。安徽新厂“年产精密高碳合金钢带4万吨项目”已于2025年4月底投产，远期苏州和安徽两工厂合计产能将达30万吨。预计2025-2027年归母净利润分别为2.43、2.95和3.51亿元，对应PE为31/25/21倍。

翔楼新材是专注于定制化精密冲压特殊钢材料领域的高新技术企业。公司通过自主研发与技术创新，深耕精密冲压特殊钢材料细分领域，以区别于大型钢厂市场容量大、可实施规模化、标准化生产的特点，直接满足诸多细分领域小批量、定制化的市场需求，与大型钢厂在产品工艺上形成优势互补与差异化竞争，盈利能力稳步提升。

精密冷轧和热处理为公司核心工艺环节。公司产品以热轧宽幅特钢坯料为原材料，通过酸洗、纵剪、精密冷轧和热处理工艺实现特殊规格、特定厚度精度、表面质量以及特殊力学性能等要求。热处理加工是决定材料力学性能（球化率、屈服强度、抗拉强度、硬度等）的关键工艺环节，是达成定制化性能需求的核心工序。球化退火为公司实现下游客户精冲需求的关键热处理工艺，可实现特殊钢材料渗碳体的细粒状均匀分布，提升材料剪切表面的光洁度。

公司积极开拓机器人核心零部件材料，包括谐波减速器中的柔轮、齿轮，以及行星减速器中的太阳轮、行星轮、内齿圈等。目前，部分产品已完成开模，部分已进入测试阶段，柔轮材料研发进度已完成60%，后续会根据客户认证的反馈进行进一步调整。如果材料研制成功，柔轮生产成本将明显降低、生产效率大幅提升，有助于机器人零部件企业降本增效。

2024年公司产能为18万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂“年产精密高碳合金钢带4万吨项目”已于2025年4月底投产，年内有望释放产能4万吨。2024年8月20日，公司使用自有资金对安徽项目追加投资4亿元，追加投资后整体产能预计提升至15万吨。远期来看，安徽和苏州两个工厂将能提供合计30万吨产能。公司将通过超薄规格精密合金钢带生产线建设，为客户提供更高尺寸规格精度和力学性能要求的特殊钢产品。

翔楼新材2024年营业收入14.85亿元，同比增长9.7%；归母净利润2.07亿元，同比增长3.1%。预计2025-2027年归母净利润分别为2.43、2.95和3.51亿元，对应PE分别为31/25/21倍。公司产品结构持续优化，高端产能逐步释放，机器人材料研发稳步推进，维持“推荐”评级。

原材料价格波动风险；行业周期波动风险；供应商集中度高的风险；机器人材料研发及商业化不及预期风险。

表：翔楼新材盈利预测与财务指标

项目/年度	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	1,485	1,800	2,195	2,589
增长率（%）	9.7	21.2	21.9	18.0
归母净利润（百万元）	207	243	295	351
增长率（%）	3.1	17.2	21.4	19.1
每股收益（元）	2.55	2.99	3.63	4.33
PE（倍）	36	31	25	21