广发证券低空物流报告对无人机物流市场空间进行了详细测算。基于“干-支-末”三段路径和替代逻辑，报告分别测算了农产品冷链、工业短途物流、即时配送三类核心场景。农产品冷链假设10%需求+20%无人机替代，2027年市场空间约18亿元；工业短途物流0.10%渗透率对应28亿元；即时配送2%美团订单渗透对应32亿元（含京东外卖）。低空物流在仅覆盖极小比例订单的前提下已具备数十亿元规模空间，若考虑全国复制及渗透率提升，未来有望打开百亿级以上增长潜力。

低空物流的市场空间不应简单以航空货运量类比估算，而应基于现有场景、替代逻辑与运力供需匹配进行细分场景测算。当前低空物流主要切入点集中在三个方面：高价值/高时效/低频次的农产品、医药、工业物流；地面运输难度高的山区、跨岛、偏远区域；城市末端配送中的分钟级需求。报告以“干-支-末”三段路径，分别测算典型场景的市场空间。农产品冷链切入“偏远产地-区域集散中心”干支线运输段；工业短途物流切入园区内部物料调拨、厂区间高频短驳；即时配送切入城市末端“最后一公里”。

2024年农产品社会物流总额达5.5万亿元，近十年复合增速超4%。农业农村部数据显示，每年约4亿吨农产品进入市场，蔬果/肉类/水产品冷链运输比例分别为5%/15%/23%。低空冷链物流可在传统陆路运输难以高效覆盖的地形和节点中发挥优势。假设10%农产品具备冷链运输需求，其中20%适合由中大型无人机承担干支线运输，则每年潜在可转化为800万吨低空冷链物流运输量。按平均运输距离150公里、单位运价2元/吨每公里，初步估算市场空间约16亿元。考虑每年4%增长，2027年预计约18亿元。

2024年营业性货运总量569亿吨，货物周转量254,486亿吨公里，全国平均运输距离约447公里。低空物流主要替代短途环节——园区内部物料调拨、厂区间高频短驳、小批量定制件配送，平均配送距离约20公里，具备“轻量、高频、高时效”特征。假设低空物流在工业物流中可切入比例分别为0.05%/0.10%/0.25%，叠加2.5元/吨公里运价，分别对应14/28/71亿元市场空间。基准情境下该领域具备数十亿元初步商业化空间，未来有望在高价值制造、柔性产线与智能工厂中率先落地。

2024年美团全年配送订单超280亿单，无人机渗透率仅0.0007%。假设1%/2%/5%订单由无人机配送、预计收入5元/单，三种情境下美团无人机即时配送市场空间分别为14.2/28.4/71亿元。考虑京东外卖2025年起布局即时配送（日单量已破1000万单，约为美团的1/8），基准场景总市场空间约32亿元。当前无人机配送渗透率仍处于极早期，具备巨大提升空间。若考虑全国主要城市复制及渗透率提升，未来有望打开百亿级以上增长潜力。

无人机物流市场空间三场景汇总

场景	核心假设	市场空间	备注
农产品冷链	10%冷链需求×20%无人机替代	18亿元（2027E）	150km×2元/吨公里
工业短途物流	0.10%渗透率	28亿元（基准）	20km×2.5元/吨公里
即时配送	2%美团订单渗透	32亿元（含京东）	5元/单