中诚信国际行业展望报告指出，中国卫生总费用从2014年的3.53万亿元跃升至2023年的9.06万亿元，年化增长率约11%，远超同期GDP增速。人口结构在低生育率驱动下已实际步入“少子型老龄化”阶段，65岁及以上人口占比从约10%升至约15%。医保制度体系确立与不断完善使居民参保率接近饱和，个人现金卫生支出占比十年累计下降约5个百分点。宏观与政策层面的利好因素正推进医药产业升级不断加速，2025年医药市场需求预计保持旺盛。

医药制造行业的长期需求基础由人口结构与卫生投入双重因素决定。人口端，中国已实际步入“少子型老龄化”阶段：65岁及以上人口占比从2014年约10%持续攀升至2023年约15%，十年间上升约5个百分点；同期劳动年龄人口占比从约73%降至约69%。老龄化加速直接推高慢病治疗、长期护理等医疗健康需求，为医药行业提供了不可逆的刚性需求增量。卫生总费用端，2023年中国卫生总费用达9.06万亿元，2014-2023年年化增长率约11%，远超同期GDP增速。从结构看，个人现金卫生支出占比从约32%降至约27%，政府与社会卫生支出占比相应提升，个人医疗负担有效减轻。

中国医疗保障体系经过多年建设已实现广覆盖。医保制度的确立与完善使居民参保率接近饱和，卫生总费用亦逐步由个人现金支出向政府与社会支出倾斜。个人现金卫生支出占比近十年累计下降约5个百分点，意味着居民每百元医疗费用中个人自付部分减少了5元，这对增强医疗服务普及性、释放基层医疗消费需求具有显著作用。医保基金的持续扩容为创新药纳入报销目录提供了资金池支撑——2023年全国基本医疗保险参保人数约13.3亿人，参保率稳定在95%以上。医保支付能力的提升使得创新药上市后放量周期显著缩短，从过去3-5年缩短至1-2年。

从行业经营数据看，医药制造行业正逐步走出调整期。2023年全国七大类医药商品销售总额（含税）2.93万亿元，扣除不可比因素同比增长7.5%，增速较上年提高1.5个百分点。2023年规模以上医药制造工业企业收入及利润受前期高基数、集采降价、医疗反腐等多重因素影响呈现下滑，但2024年1-11月同口径营业收入与利润总额增速接近回正。化学制剂为主的西药类销售仍占药品市场主导地位，但受集采影响占比同比略降0.5个百分点。下游需求仍然旺盛，未来医药行业扩容仍具很强韧性。

展望2025年，医药行业扩容的三大驱动力持续强化。一是人口老龄化深化——预计2025年中国60岁以上人口将突破3亿，慢病用药、肿瘤治疗、心血管药物等品类需求确定性增长。二是卫生总费用持续增长——按近十年11%的年化增速推算，2025年卫生总费用有望突破11万亿元，为医药市场提供充足资金流。三是医保谈判与集采常态化运行下的结构性调整——集采腾出的费用空间正加速向创新药倾斜，2024年国家医保目录调整新增91种药品，其中38种为全球创新药。预计2025年医药制造业营业收入增速将恢复至5%-8%区间，行业扩容韧性充足。

表：中国卫生总费用与人口结构关键指标（2014 vs 2023）

指标	2014年	2023年	变化
卫生总费用	3.53万亿元	9.06万亿元	+5.53万亿元（CAGR约11%）
65岁及以上人口占比	约10%	约15%	+5个百分点
个人现金卫生支出占比	约32%	约27%	-5个百分点
药品流通销售总额	约1.5万亿元	2.93万亿元	约翻倍
医保参保人数	约13亿人	约13.3亿人	覆盖率达95%以上