国金证券机械周报指出，中国工程机械企业全球化战略进入收获期。2025年4月挖掘机出口9595台，同比增长19.3%，外销增速连续回升。三一重工2024年国际业务收入485.13亿元（+12.15%），占总收入61.89%，其中非洲区域+44.02%成为最大亮点。中联重科2024年海外市场收入233.8亿元（+30.6%），收入占比达51.41%，海外毛利率较国内高约8pcts。柳工2024年海外收入137.6亿元（+20.05%），占比45.77%，挖机出口销量增速优于行业15pcts。一带一路沿线及新兴市场需求旺盛，工程机械出口将成为行业持续增长的核心驱动力。

2025年4月挖掘机出口9595台，同比增长19.3%，出口增速连续回升。1-4月累计出口保持较高增长。出口的快速恢复得益于：1）一带一路沿线国家基建需求旺盛；2）中国工程机械产品性价比优势突出；3）企业海外渠道布局逐步完善。出口和内销的双轮驱动使挖掘机总销量保持17.6%的增速。4月内销1.25万台（+16.4%），内外需共振格局确立。从全年来看，随着海外渠道持续拓展和新市场开拓，挖掘机出口有望保持双位数增长，成为行业持续复苏的重要支撑。

主要工程机械企业海外收入表现（2024年）

企业	海外收入（亿元）	海外增速	海外收入占比	海外毛利率 vs 国内
三一重工	485.1	+12.15%	61.89%	-
中联重科	233.8	+30.6%	51.41%	高约8pcts
柳工	137.6	+20.05%	45.77%	-

三一重工2024年国际业务收入485.13亿元，同比增长12.15%，占总收入比重达61.89%，同比提升3.03pcts。分地区来看，亚澳区域205.7亿元（+15.47%）、欧洲123.2亿元（+1.86%）、美洲102.8亿元（+6.64%）、非洲53.5亿元（+44.02%）。非洲区域实现大幅增长，成为全球化战略的最大亮点。非洲市场受益于基建投资加速和中国-非洲经贸合作深化，工程机械需求持续旺盛。25Q1公司收入保持增长，海外持续复苏叠加国内工程机械复苏，内外共振之下公司收入端有望保持增长。

中联重科2024年海外市场收入233.8亿元，同比增长30.6%，收入占比达51.41%，首次超过国内收入占比。从盈利能力看，2024年海外市场毛利率32.05%，国内市场毛利率24.06%，海外比国内高约8pcts；公司全年毛利率28.17%（+0.63pcts），随着海外收入占比持续提升，整体利润率有望持续增长。公司产品实现多元化发展——高机（+19.74%）、农机（+122.29%）增长迅速，降低周期影响。公司快速推进具身智能发展，开发了足式、轮式等多款具身智能机器人，积极培育新兴产业。资产质量方面，24年公司应收账款较一季度末减少102.63亿元，综合回款率120.29%，资产负债率51.64%（-3.15pcts），经营质量持续改善。

柳工2024年海外市场收入137.60亿元，同比增长20.05%，海外收入占比达45.77%。核心产品方面，挖机出口销量增速优于行业15pcts，海外市场份额再创新高；小型机业务海外增速超60%；海外挖掘装载机销量增长超130%。多个品类放量助力公司拓展海外市场，打开收入天花板。国内市场方面，装载机、挖机板块率先复苏，公司充分受益国内土方机械上行周期。公司土石方铲运机械板块收入占比59.68%（主要产品为挖机、装载机、推土机），24年该板块收入179.41亿元（+12.79%），挖机内销增速优于行业增速27pcts。随着国内新一轮更新周期开启，公司核心主业有望充分受益。